棕榈油周报：MPOB报告利多影响 棕榈油震荡偏强

2025年2月17日 MPOB报告利多影响棕榈油震荡偏强 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨90收于4595林吉特/吨，涨幅2%；棕榈油05合约涨190收于9078元/吨，涨幅2.14%，豆油05合约跌236收于7964元/吨，跌幅2.88%，菜油05合约涨7收于8799元/吨，涨幅0.08%；CBOT豆油主连涨0.64收于46.64美分/磅，涨幅1.39%；ICE油菜籽活跃合约涨18.3收于673.7加元/吨，涨幅2.79%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂市场有所分化，棕榈油上涨，豆油下跌。一是1月MPOB报告利多，库存下降幅度超预期；二是USDA报告显示产地棕榈油产量下调，因过剩降水导致；三是即将到来的开斋节有备货需求；四是印尼B40政策计划在下个月全面实施；另外国内库存持续低位支撑。豆油下跌主要是大豆进口卸港检验政策趋松，下游拿货积极性下降，叠加因节后缺豆担忧，情绪助推上涨幅度较大。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国1月份零售环比下滑0.9%，消费数据走弱，或有助于缓解通胀压力，美元指数继续下跌；油价上周先涨后跌，基本持平，维持区间震荡判断。基本面上，印尼B40生物柴油计划将在3月全面实施，迟滞的增量需求或将到来；棕榈油产地未来一周仍有强降水，或进一步影响产量；即将到来的开斋节有备货需求；国内外低库存状态提供支撑，棕榈油或震荡偏强运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：生柴政策，产地产量，MPOB，开斋节备货 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨90收于4595林吉特/吨，涨幅2%；棕榈油05合约涨190收于9078元/吨，涨幅2.14%，豆油05合约跌236收于7964元/吨，跌幅2.88%，菜油05合约涨7收于8799元/吨，涨幅0.08%；CBOT豆油主连涨0.64收于46.64美分/磅，涨幅1.39%；ICE油菜籽活跃合约涨18.3收于673.7加元/吨，涨幅2.79%。 油脂市场有所分化，棕榈油上涨，豆油下跌。一是1月MPOB报告利多，库存下降幅度超预期；二是USDA报告显示产地棕榈油产量下调，因过剩降水导致；三是即将到来的开斋节有备货需求；四是印尼B40政策计划在下个月全面实施；另外国内库存持续低位支撑。豆油下跌主要是大豆进口卸港检验政策趋松，下游拿货积极性下降，叠加因节后缺豆担忧，情绪助推上涨幅度较大。 马来西亚棕榈油局（MPOB）1月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油1月期末库存减少7.55%至158万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。1月，报告显示产量较上月减少16.8%至123.7万吨，出口环比减少12.94%至116.8万吨，进口环比增长133.34%至8.8万吨，消费环比减少7.61%至28.6万吨。 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）的数据显示，2025年2月1-10日马来西亚棕榈油单产增加1.19%，出油率减少0.57%，产量减少1.81%。据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为247390吨，较上月同期出口量减少71423吨，减幅22.40%。据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为319410吨，较上月同期出口增加19192吨，增幅6.39%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为336980吨，较上月同期出口减少13808吨，减幅3.94%。 2月USDA报告发布，全球2024/25年度棕榈油产量预计为7952.9万吨，较上月预估下修10万吨。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1524.1万吨，较上月预估下修11.5万吨。全球2024/25年度棕榈油出口预计为4630.4万吨，较上月预估下修28万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上月预估下修20万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1580万吨，较上月预估下修10万吨。 SEA机构的数据显示，印度1月棕榈油进口量为275241吨，远低于12月的500175吨。印度1月植物油进口量为100万吨，低于12月的119万吨。豆油进口量为444026吨，高于12月的420651吨。葵花籽油进口量为288284吨，高于12月的264836吨。 据MIDF研究称，毛棕榈油价格在2月可能保持稳定，大致在每吨4500至5000林吉特之间波动，价格预计将得到开斋节前补货以及产量较低的支撑。印尼能源部官员上周五表示，印尼预计其B40生物柴油计划将在下个月全面实施，尽管年初出现了些许延迟。截至周五，印尼棕榈油生物柴油的分销量已达到约120万千升。 截至2025年2月7日当周，全国重点地区三大油脂库存为195.81万吨，较上周增加3.33万吨，较去年同期增加4.005万吨；其中，豆油库存为88.65万吨，较上周减少1.18万吨，较去年同期减少2.33万吨；棕榈油库存为46.18万吨，较上周减少2.87万吨，较去年同期减少20.925万吨；菜油库存为60.98万吨，较上周增加7.38万吨，较去年同期增加27.26万吨。 截至2025年2月14日当周，全国重点地区豆油周度日均成交18080吨，前一周为21567吨；棕榈油周度日均成交为204吨，前一周为410吨。 宏观方面，美国1月份零售环比下滑0.9%，消费数据走弱，或有助于缓解通胀压力，美元指数继续下跌；油价上周先涨后跌，基本持平，维持区间震荡判断。基本面上，印尼B40生物柴油计划将在3月全面实施，迟滞的增量需求或将到来；棕榈油产地未来一周仍有强降水，或进一步影响产量；即将到来的开斋节有备货需求；国内外低库存状态提供支撑，棕榈油或震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、据外电消息，在过去的四至五个月里，因棕榈油的价格已超过软油，印度国内消费者正在转向葵花籽油和豆油等替代品。在2024年9月加征关税之后，食用油价格在过去几个月里有所上涨。就棕榈油而言，除关税上调外，主要生产国印尼和马来西亚的供应问题以及生产生物柴油，都导致价格的大幅上涨。因此，食用油企业看到国内市场消费式的转变。 2、据外电消息，孟加拉国贸易和关税委员会向公众保证，在即将到来的斋月期间不会出现食用油短缺。在周日召开的特别会议上，委员会确认食用油供应充足，并将在整个斋月期间保持稳定。生产商证实供应量较往年有所增加。目前约有15万吨食用油正在加工中，供应量可以保证满足市场需求。该委员会证实，任何认为的短缺都是由于错误信息造成的，并表示2024年12月至2025年1月期间的进口量增加35%。 3、据外媒报道，据MIDF研究称，毛棕榈油价格在2月可能保持稳定，大致在每吨4500至5000林吉特之间波动，价格预计将得到开斋节前补货以及产量较低的支撑。1月毛棕榈油平均价格同比上涨24%。MIDF补充称，由于油棕树的自然休整期和不利天气，马来西亚的棕榈油产量恢复预计较为缓慢，2025年预计仅增长1%。像IOI集团、SD Guthrie这样的大型种植商可能会从较高的毛棕榈油价格中受益。MIDF对马来西亚种植业维持战术性积极评级，预计毛棕榈油的高位价格至少在2025年上半年持续。 4、据外媒报道，印尼能源部官员Eniya Listiani Dewi周五表示，印尼预计其B40生物柴油计划将在下个月全面实施，尽管年初出现了些许延迟。截至周五，印尼棕榈油生物柴油的分销量已达到约120万千升。印尼棕榈油基金机构：印尼棕榈油专项征收税率上调计划仍在推进中，印尼2025年棕榈油专项征收目标为25万亿印尼盾。 5、马来西亚棕榈油委员会（MPOC）预计，由于产量疲软、斋月前消费稳定以及印度潜在需求复苏，马来西亚2月棕榈油库存将保持紧张。MPOC预计，在印度进口增加以及竞争对手豆油和葵花籽油价格上涨的支撑下，未来几周棕榈油价格将上涨至每吨4850林吉特。 6、据外电消息，因产量持续低迷，马来西亚2月份棕榈油库存预计将环比下降7%，降至148万吨，CIMB Securities称，产量减少原因是2月份的工作日少于1月份。1月份的强降雨也可能在2月份持续。2月毛棕榈油(CPO)产量和棕榈油出口量预计环比分别下降5%，分别为118万和110万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。