核心观点
- 螺纹钢：期现价格下行，主力期价周跌幅2.68%，量仓扩大，均线转为空头排列，基差持续走强。供需格局延续季节性弱势，库存大幅增加，建筑钢厂生产弱稳，螺纹钢周产量环比降5.65万吨，供应再度回落并处于同期低位，但短流程钢厂陆续复产，后续产量预计回升，低供应利好效应不强。下游需求尚未完全恢复，螺纹钢需求延续季节性弱势，周度表需环比降67.38万吨，继续承压钢价。相对利好的是终端需求将边际改善，且重大会议临近政策利好预期也在发酵，易提振钢市情绪。短期钢价继续承压运行，预计维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。
- 热轧卷板：期现价格弱势下行，主力期价周跌幅2.09%，量仓扩大，均线转为空头排列，基差持续走强。供需格局偏弱，库存持续增加，板材钢材生产积极，热卷周产量环比增4.80万吨，产量持续攀升，叠加高库存局面，供应压力相对偏大，继续承压热卷价格。热卷需求开始改善，周度表需环比增15.17万吨，高于去年农历同期水平，且主要下游冷轧产量也在回升，需求韧性表现尚可，给予价格支撑。但美国关税政策以及其他国家钢材反倾销政策扰动下，出口需求有所走弱，后续需求改善空间有待跟踪。目前来看，热卷需求逐步恢复，但供应同样高位攀升，供需双增局面下基本面并未好转，库存持续增加，热卷价格仍将承压运行，预计维持震荡运行态势，重点关注需求变化情况。
关键数据
- 螺纹钢：全国主要城市螺纹钢均价报收3440元/吨，周环比下跌41元；周产量178.15万吨，环比降5.65万吨；库存总量819.36万吨，环比增113.98万吨。
- 热轧卷板：全国主要城市热轧板卷均价报收3443元/吨，周度跌幅为36元；周产量328.93万吨，环比增4.80万吨；库存总量429.65万吨，环比增15.33万吨。
- 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉开工率77.98%，环比持平；87家独立电弧炉钢厂开工率19.78%，环比增13.39%。
- 表需：螺纹钢周度表需64.17万吨，环比降67.38万吨；热轧卷板周度表需313.60万吨，环比增15.17万吨。
研究结论
- 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，库存持续累库，供应恢复快于需求，基本面矛盾短期积累，叠加关税政策利空影响，短期钢价继续承压运行。相对利好则是重大会议临近，国内政策利好预期在发酵，预计维持震荡运行态势，重点关注政策端情况。
- 热轧卷板：供需格局偏弱，库存持续增加，供应压力相对偏大，继续承压热卷价格。热卷需求逐步恢复，但供应同样高位攀升，供需双增局面下基本面并未好转，库存持续增加，热卷价格仍将承压运行。相对利好还是政策预期，预计维持震荡运行态势，重点关注需求变化情况。
