核心观点
- 受益于海外天胶产区迎来低产季，国内临近3月两会宏观预期增强，本周国内橡胶期货呈现震荡偏强走势。
- 沪胶期货2505合约缩量增仓，累计涨幅2.49%至17930元/吨；标胶期货2504合约累计涨幅3.34%至15310元/吨；合成胶期货2504合约受原油期货下跌拖累，累计跌幅2.44%至14365元/吨。
市场回顾
- 现货价格：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在17200元/吨一线震荡整理，周环比上涨200元/吨。基差维持在730元/吨，小幅升阔。
- 期货价格：沪胶期货2505合约缩量增仓，累计涨幅2.49%至17930元/吨；标胶期货2504合约累计涨幅3.34%至15310元/吨；合成胶期货2504合约累计跌幅2.44%至14365元/吨。
供需分析
- 供应端：
- 2024年12月ANRPC成员国合计产胶量119.41万吨，月环比增加0.82万吨，同比下滑6.71万吨，降幅达5.32%。
- 2024年1-12月ANRPC成员国累计产胶量1147.24万吨，同比大幅下滑71.05万吨，降幅达5.83%。
- 东南亚产胶国进入季节性低产季，未来一个月胶水产出将逐渐减少。
- 2025年全球天然橡胶产量预计减产5%左右，供应压力稳中有降。
- 需求端：
- 2024年12月中国橡胶进口量80.5万吨，同比增加11.3%。
- 2024年12月中国橡胶轮胎外胎产量10556万条，同比增加9.5%。
- 2024年12月中国新的充气橡胶轮胎出口量77万吨，同比增长8.2%。
- 2025年1月国内重卡销量7万辆左右，环比下降17%，同比下滑28%。
- 库存：
- 上期所仓单周环比小幅增加1560吨，库存周环比大幅增加6340吨。
- 青岛保税区橡胶库存合计达44.18万吨，周环比小幅增加1.59万吨，连续十周回升。
研究结论
- 2025年2-3月海外产胶国将陆续迎来低产季，国内云南和海南天胶产区仍处在停割状态，供应压力维持年内偏低水平。
- 需求端受春节长假影响，预计1-2月份汽车销量和轮胎产销量将维持年内低位水平，国内青岛保税区橡胶库存或维持稳步累库节奏。
- 预计后市国内沪胶期货2505合约将维持区间震荡整理的走势。
