黑色金属周报

核心观点：

• 螺纹钢、热卷期货主力2505合约短期维持震荡偏弱运行。
• 关税政策（美国对钢铝征收25%关税，印度可能对中国钢铁征收关税）引发市场担忧，导致螺纹钢、热卷价格持续走弱。
• 基本面显示供给恢复较快（铁水产量、钢厂产量回升），但需求端仍处萎缩（表观消费量回升但连续四周处于萎缩区间），库存持续累库。
• 两会积极预期为市场提供一定支撑，但中长期价格存在回落压力。

关键数据：

• 螺纹钢：
  • 2月14日当周产量环比减少5.65万吨至178.15万吨，热卷产量环比增加4.8万吨至328.93万吨。
  • 表观消费量环比增加3.42万吨至64.17万吨，但连续四周处于萎缩区间。
  • 社库、厂库持续累库，环比分别增加96.70万吨至582.07万吨、17.28万吨至237.29万吨。
  • 现货价格环比回落（主要市场20mm三级螺纹钢价格-70至-20元/吨）。
  • 盘面利润亏损幅度扩大（-174.1元/吨）。
• 热卷：
  • 2月14日当周产量环比增加4.8万吨至328.93万吨。
  • 表观消费量环比增加36.88万吨至313.60万吨，大幅回升。
  • 社库环比增加1.72万吨至229.01万吨。
  • 现货价格环比回落（主要市场4.75mm热卷价格-60至-40元/吨）。
  • 基差由负转正至3元/吨。
• 铁矿石：
  • 62%普氏铁矿石指数环比上涨0.61%至107.15美元/吨。
  • 青岛港61.5%PB粉价格环比回落0.12%至805元/吨。
  • 港口库存环比增加24.85万吨至1.5392亿吨，疏港量环比增加12.82万吨至281.49万吨。
  • 澳洲发运量环比减少539.1万吨，巴西发运量环比减少93.8万吨。
  • 国内铁矿石产量同比增5.19%，矿山产能利用率环比回升4.5个百分点至59.6%。
  • 日均铁水产量环比减少0.45万吨至227.99万吨，高炉开工率环比持平至85.6%。

研究结论：

• 螺纹钢、热卷：短期震荡偏弱，关注需求复苏和库存压力，长期需关注关税政策影响。
• 铁矿石：市场悲观情绪下价格承压，但澳洲飓风导致发运量阶段性回落，相对抗跌，建议做空螺矿比。
• 期现基差：螺纹钢基差区间震荡（30-90元/吨），热卷基差区间震荡（0-40元/吨），铁矿石基差区间震荡（30-90元/吨）。