黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2505、HC2505震荡偏弱逻辑： 基本面上，螺纹钢周产量较前期回落，热卷周产量走高，表需虽有所回升，但仍处萎缩区间，社库、厂库持续累库。产量方面，2月14日当周，全国钢材五大品种周度总产量连续两周增长，环比增加5.09万吨，其中螺纹钢周产量仍维持在低位，环比减少5.65万吨，热卷产量则继续走高，环比增长4.8万吨。表观消费量方面，同期钢材表观消费回升至662.35万吨，但已连续四周处于萎缩区间。其中螺纹钢消费量恢复偏弱，环比增长3.42%；热卷的消费量增长幅度较大，环比增长13.33%。库存方面，社库、厂库持续累库，略超预期。 宏观面上，本周美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。与此同时，印度也要对中国钢铁增加关税。因此对中国钢铁的直接出口和间接出口均造成了一定的影响，引发了市场的担忧，螺纹钢、热卷的盘面价格持续走弱。 综合来看，本周基本面数据显示节后铁水产量持续增加，钢厂产量回升，供给恢复速度较快，但需求端仍未起色，仍需等待复工复产。因此短期内需求难有超预期增长，库存也降持续累积，供大于需的矛盾局面将有所持续。节后，成材市场虽有成本支撑，叠加终端需求好于近几年同期的情况使得基本面信心修复。但随着美国加征进口钢铁关税，以及印度可能最快在六个月内对中国钢铁征收15%至25%的临时税，将影响钢材贸易，市场情绪出现波动，中长期盘面价格存在回落压力。国内方面，存在两会的积极预期。预计螺纹钢、热卷期货主力2505合约短期将维持震荡偏弱运行。 I2505偏弱运行逻辑： 关税政策落地后市场情绪较为悲观，澳洲飓风下矿价相对抗跌，做空螺矿比策略或有盈利空间 消息面上，据美国媒体报道，美国总统特朗普10日宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。政策落地后，黑色板块市场情绪较为悲观，成材和原料均有不同程度的下挫。 基本面上，供应方面，上周发运量明显下滑，全球发运量环比减少了1112.4万吨，其中，澳洲受飓风天气二次冲击影响下滑较多，发至中国的铁矿石量环比减少了539.1万吨，到港量小幅回升，但仍处相对低位，且预计本周发运仍将处于低位，明显下滑的发运量为价格带来一定支撑。需求方面，钢材五大品种产量继续回升，日均铁水产量则出现小幅下滑。库存方面，钢厂库存经春节消耗后有所回落，库存可用天数回落至22天，处于相对偏高位置，预计近期补库动力相对不足，港口库存累积至1.54亿吨，主要受春节假期影响，随着到港维持低位，预 计后续港库将有所去化。 整体来看，特朗普关税政策的出台下市场悲观情绪蔓延，铁矿价格受到拖累将面临一定压力，整体或呈偏弱运行趋势。而发运端受天气影响阶段性回落，这将使得矿价相对抗跌，做空螺矿比策略或有盈利空间。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：2月14日当周主要螺纹钢现货市场价格出现回落，热卷现货市场价格出现（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比至-70至-20元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-60至-40元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：2月14日当周全国247家钢厂高炉产能利用率转为回落，但变动幅度较小（环比-0.16个百分点至85.60%）；11月底重点大中型企业粗钢日均产量继续增长（较1月底环比+2.42万吨或环比1.15%至213.31万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：2月14日当周全国日均铁水产量连续4周的增长，转为回落，但本周回落幅度较小（环比-0.45万吨或0.20%至227.99万吨），87家独立电弧炉钢厂产能利用率结束了连续5周回落，转为回升（环比+10.34个百分点至13.61%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：2月14日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量由增转降，降至今年1月底的周产量水平（环比-5.65万吨或3.07%至178.15万吨），全国主要钢厂热卷周产量连续6周回升（环比+4.8万吨或1.48%至328.93万吨）；2月14日全国主要钢厂螺纹钢库存连续4周回升，增至去年5月初钢厂螺纹钢库存水平（环比+17.28万吨或7.85%至237.29万吨），全国热轧板卷钢厂库存转为回落，但仍处90万吨以上的库存区间（环比-5.02万吨或5.18%至91.93万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：2月14日35个城市螺纹钢社会库存连续7周回升，增至500万吨以下的库存区间（环比+96.70万吨或19.92%至582.07万吨），33个城市热卷社会库存连续6周累库，处于2024年9月中旬库存水平（环比+1.72万吨或0.76%至229.01万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：2024年1-12月份全国房地产开发投资完成额同比-10.60%（变动幅度较1-11月份扩大0.2个百分点）；1-12月份全国汽车产量同比+4.80%（增幅较1-11月份扩大0.6个百分点）；1-12月份全国金属切削机床产量同比+10.50%（增幅较1-11月份扩大2.4个百分点）；1-12月份全国造船完工量同比+13.85%（增幅较1-9月份收窄4.37个百分点，10、11月份的造船完工量同比数据缺失） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：2月14日当周全国螺纹钢表观消费量结束了连续7周回落，转为回升（环比+3.42万吨或5.63%至64.17万吨），全国热卷表观消费量结束了连续3周的回落，大幅回升（环比+36.88万吨或13.33%至313.60万吨）；2月13日当周螺纹钢2505合约盘面利润表现为亏损幅度有所扩大（环比-50.3元/吨至-174.1元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：2月14日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为本周持续亏损，且亏损幅度小幅扩大（环比-25.4元/吨至-38元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为本周盈利幅度有所缩小（环比-60.0元/吨至36.7元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：螺纹钢周产回落，热卷周产走高，表需仍处萎缩区间，钢材社库、厂库持续累库、略超预期，美国对铝、铁征收25%关税，印度对中国钢铁关税增加，钢材供给恢复速度较快，需求端仍未起色，两会积极预期。 基本面上，螺纹钢周产量较前期回落，热卷周产量走高，表需虽有所回升，但仍处萎缩区间，社库、厂库持续累库。产量方面，2月14日当周，全国钢材五大品种周度总产量连续两周增长，环比增加5.09万吨，其中螺纹钢周产量仍维持在低位，环比减少5.65万吨，热卷产量则继续走高，环比增长4.8万吨。表观消费量方面，同期钢材表观消费回升至662.35万吨，但已连续四周处于萎缩区间。其中螺纹钢消费量恢复偏弱，环比增长3.42%；热卷的消费量增长幅度较大，环比增长13.33%。库存方面，社库、厂库持续累库，略超预期。 宏观面上，本周美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。与此同时，印度也要对中国钢铁增加关税。因此对中国钢铁的直接出口和间接出口均造成了一定的影响，引发了市场的担忧，螺纹钢、热卷的盘面价格持续走弱。 综合来看，本周基本面数据显示节后铁水产量持续增加，钢厂产量回升，供给恢复速度较快，但需求端仍未起色，仍需等待复工复产。因此短期内需求难有 超预期增长，库存也降持续累积，供大于需的矛盾局面将有所持续。节后，成材市场虽有成本支撑，叠加终端需求好于近几年同期的情况使得基本面信心修复。但随着美国加征进口钢铁关税，以及印度可能最快在六个月内对中国钢铁征收15%至25%的临时税，将影响钢材贸易，市场情绪出现波动，中长期盘面价格存在回落压力。国内方面，存在两会的积极预期。预计螺纹钢、热卷期货主力2505合约短期将维持震荡偏弱运行。 2.2期现基差：2月13日当周螺纹钢基差表现为表现为正基震荡扩大，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在30至90元/吨；热卷基差表现为基差由负转正，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在0至40元/吨 2月13日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2505合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）表现为正基差震荡扩大，至55元/吨，基差增加27元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在30至90元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 2月13日当周上海热卷现货价格与热卷期货2505合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为基差由负转正，较上周增长12元/吨至3元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在0至40元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1铁矿石价格与价差：截至2月13日，本周62%普氏铁矿石指数有所上涨（环比+0.65美元/吨或+0.61%至107.15美元/吨），截至2月14日（下同），青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比-1元/吨或-0.12%至805元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差收窄（环比-2元/吨至117元/吨），62.5%PB块与PB粉价差走扩（环比+1元/吨至137元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差收窄（环比+3元/吨至-43元/吨），56.5%超特粉与PB粉价差有所走扩（环比-6元/吨至-142元/吨）（注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2铁矿石库存与疏港量：2月14日当周，45港口铁矿石库存继续上行，本周环比+24.85万吨至1.5392亿吨；45个港口日均疏港量调头回升（环比+12.82万吨至281.49万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数较上周减少2天至22天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存继续下滑（环比-60.6万吨或-4.56%至1269.3万吨）；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存同样继续回落（环比-1.57万吨或-1.94%至79.18万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁矿石发货与到货：2月7日当周，铁矿石澳洲发货量（19港，下同