石油沥青周度报告

国泰君安期货研究所·王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年2月16日 CONTENTS 01 供应 价差结构 市场回顾 ◆我们的观点：区间震荡，04-05正套持有 ◆我们的逻辑：过去一周，BU延续区间震荡态势。本周国内沥青市场延续上行趋势，均价报3757元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.8%。北方市场领涨，山东、华北等地价格上调15-65元/吨，主因炼厂现货资源偏紧及原油反弹支撑。供应端，沥青加工利润环比修复79元/吨至561元/吨，带动产能利用率提升3.8%至25.9%，山东地区复产明显。库存端，厂库及社会库分别增至83.7万吨、124.6万吨，但库存率同比降低8.1%，社会库累库速度放缓。需求端，北方备货需求回升，南方受降雨抑制，整体刚需恢复有限。展望后市，下周山东部分炼厂计划转产渣油，产能利用率或降1.6%，南北需求分化仍将延续。成本端支撑下沥青价格或维持区间震荡态势，上涨空间受刚需恢复节奏制约，市场关注焦点仍在终端复工进度及原油波动方向。 ◆风险提示：刚需启动迟滞、炼厂快速累库等 价格&价差 ◆分区域看，山东地区以1.8%领涨，齐鲁石化等炼厂复产带动供应增加，但可售资源有限，市场参考价至3680-3750元/吨；华东地区主力炼厂提产，船发顺畅缓解库存压力，汽运价持稳于3750-3850元/吨。 价差-基差与月差 基本面数据 需求-下游出货 ◆本周（20250205-0211），国内沥青54家企业厂家样本出货量共27.7万吨，环比增加27.3%。分地区来看，多数地区出货量增加，其中山东、华北及东北出货量增加较为明显，山东主要是周内齐鲁、胜星及东明集中复产沥青，供应有所增加，加之节后业者复工后提货有所增加；华北主要是主力炼厂月底到期合同执行，部分客户自提入库为主；东北主要是焦化需求好转，拉动区内低硫沥青出货顺畅，带动出货量提升。 供应-主营地炼产量 ◆根据隆众对93家企业跟踪，2025年2月份国内沥青总计划排产量为210.8万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.4%，同比增加26.2万吨，增幅14.2%。其中，国内沥青地炼排产量为119.7万吨，环比下降7.6万吨，降幅5.97%，同比增加24.06万吨，增幅25.16%。 供应：产量、检修及原料 ◆本周（20250207-20250213），根据隆众对93家企业跟踪，国内沥青周度总产量为44.6万吨，环比增加0.6万吨，增幅1.4%；同比增加6.1万吨，增幅15.8%。1-2月累计产量为384万吨，同比下降6.5万吨，降幅1.7%。 供应-开工 供应-库存 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING