原油周报：消息面反复加剧油价波动，基本面支撑油价

周度观点及策略

美国上周商业原油库存增加410万桶至4.279亿桶，汽油库存意外下降300万桶。美国原油产量维持1350万桶/日，OPEC+再次推迟增产计划，OPEC+1月份原油产量平均为4,062万桶/日。美国炼厂原油加工量增加82,000桶，产能利用率上升至85%。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏，12月份规上工业原油加工量同比增长0.6%。OPEC+的减产和美国页岩油产量见顶是支撑油价的重要因素。需求端有望提振，美国需求旺盛，中国需求回稳。策略：多单持有，SC2504参考区间500-650。

平衡表与产业链结构

全球供需平衡表显示，2024年原油供应量预计将增长，消费量预计将增长。产业链结构显示，原油加工环节保持稳定，下游消费主要来自炼厂的加工。

期现市场

INE原油期现价差近期维持低位，BRENT原油期限价差显示远期溢价扩大。INE原油仓单近期维持低位，说明可交割油库的仓单库存水平较低。

库存

美国原油库存季节性反弹，但整体库存水平处于历史极低水平，成品油库存持续下降。中国原油库存增量有所回落，因为进口原油回落，同时原油加工需求环比回升。

供给端

OPEC1月原油产量为2,667.8万桶/日，OPEC+持续减产政策，总计减产586万桶/日。美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。美国石油钻机数维持在稳定水平，因此美国页岩油后期增产的概率较低。

需求端

中国原油需求有望在出行需求带动下复苏，12月份规上工业原油加工量同比增长0.6%。中国12月原油进口量为4,784.1万吨，1-12月累计进口量为55,341.5万吨，较去年同期的56,394.0万吨下滑1.9%。中国成品油出口方面，12月出口量为373.9万吨，1-12月累计出口量为5813.7万吨，较去年同期的6265.6万吨下滑7.2%。美国炼厂开工率上升至85%，美国原油消费增速有所放缓。