东兴晨报

2025年2月12日星期三 分析师推荐 【东兴食品饮料】贵州茅台（600519.SH）：24年顺利收官，看好25年公司经营稳定增长（20250207） 公司顺利完成2024年任务。2024年茅台顺利完成年初既定目标，预计实现营业总收入约1,738亿元（其中茅台酒营业收入约1,458亿元，系列酒营业收入约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。据此计算，2024Q4，茅台实现营收约507亿元，同比增长约12.06%，实现归属上市公司股东的净利润约249亿元，同比增长约13.92%。 25年产品结构调整将持续，茅台酒投放量将持续。在此前经销商大会上，公 司曾表示2025年将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,346.39 0.85 深证成指 10,708.88 1.43 创业板 2,191.76 1.81 中小板 6,682.25 1.49 沪深300 3,919.86 0.95 香港恒生 21,857.92 2.64 国企指数 9,058.08 2.75 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 1000ml茅台酒等产品投放量，进一步强化普茅大单品作为橄榄型产品矩阵 “金字塔”底座的地位，激活终端消费动能，提升消费触达率。公司将调整珍品茅台酒运营模式；调整陈年茅台酒和43度茅台酒的分销政策。此外，公司将开发750ml和400ml茅台酒，分别用于餐饮渠道和国际市场。我们认为公司2025年茅台酒的整体投放量会加大，飞天茅台投放量会减少，大文 创酒和非飞天系列酒的投放量会在25年成为增长亮点。 确保价格稳定仍将是25年的重点。在此前经销商大会上，公司曾表示2025年公司将确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定。同时，公司强调茅台酒的两个基本没有变，即：茅台酒的基本属性没有变，社交、收藏等基本属性依然是茅台酒的固有属性。茅台在大会上强调53度飞天茅台价格要确保稳定，显示出公司对于茅台批价管理的信心和决心，给市场以茅台批价稳定的心理预期。 公司盈利预测及投资评级：公司在困难的环境下，2024年仍保持了稳健的增长，显示出业绩的韧性和稳定性。作为白酒行业的龙头企业，茅台拥有稳定发展、穿越周期的能力，我们看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势，预期2025年公司实现销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS78.73元，当前股价对应估值17.95倍。考虑到茅台历史估值水平以及业绩增长的确定性，我们给予目标估值26倍，目标价2047元，给与“强烈推荐”评级。 风险提示：宏观消费恢复不及预期，市场竞争过于激烈，公司产品结构提升不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 【东兴化工】龙佰集团（002601.SZ）：钛白粉龙头强化一体化优势，持续布局产业链资源（20250207） 龙佰集团是钛白粉龙头企业。公司是全球钛产业领域的佼佼者，目前拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能8万吨，双双位居全球第一。公司是钛白粉行业为数不多的同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺的钛白粉供应商。公司氯化法钛白粉生产技术比肩国际领先水准的同时，又能有效降低生产成本，实现了国产氯化法钛白粉产品在中国及全球市场的份额增长。 公司具备钛白粉产业链一体化优势。公司掌握了优质矿产资源及深加工能力，产品贯通钛全产业链。公司拥有多处矿权，可确保为生产稳定供应钛精矿，公司使用自产的钛精矿及外购的钛精矿加工生产硫酸法钛白粉、富钛料 （包括高钛渣、合成金红石）及生铁，富钛料进一步加工生产四氯化钛、海绵钛、氯化法钛白粉。公司全产业链优势使公司上游生产出的产品或副产品可直接用作下游产品生产的原材料。公司产业链一体化生产工艺可实现废副产品的循环利用，降低公司综合生产成本。 当前钛白粉行业盈利处于周期底部，存在边际改善预期。钛白粉属于地产后周期品种，2024年下半年至今，钛白粉市场价格持续下行，当前行业盈利处于较低水平。从需求端看，随着国内宏观经济政策持续发力，整体需求端有望改善，钛白粉需求有望得到提振，行业中长期盈利水平有望底部回升。 公司持续布局上游矿产资源，强化产业链一体化优势。在上游原料矿产资源方面，公司积极建设两矿联合开发项目，大幅提升公司控制的钒钛磁铁矿资源量，为未来公司原材料供应奠定坚实基础。此外，公司与四川自然资源集团签订战略合作框架协议，在红格南矿采选、钒钛产业、钛精矿贸易、股权、科技等多个领域进行合作，我们认为有助于深化公司上游资源布局。 公司盈利预测及投资评级：公司是钛白粉行业龙头企业，钛白粉与海绵钛产能均位居全球前列，公司在做大做强主业的同时，持续布局产业链上下游资源，并积极布局新能源材料领域，形成多元化协同发展的业务模式。我们维持对公司的盈利预测，预测公司2024~2026年净利润分别为36.15、42.25和 48.77亿元，对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：产品价格大幅下滑；项目建设进度不及预期；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。 （分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030） 重要公司资讯 1.极米科技：根据2025年2月12日询价申购情况，初步确定的本次询价转让价格为102元/股。参与本次询价转让报价的机构投资者家数为12家，涵盖了基金管理公司、合格境外机构投资者、证券公司、私募基金管理人等专 业机构投资者。参与本次询价转让报价的机构投资者合计有效认购股份数量为276.5万股，对应的有效认购倍数为1.4倍。本次询价转让拟转让股份已 获全额认购，初步确定受让方为11家机构投资者，拟受让股份总数为197.85 万股。（资料来源：同花顺iFinD） 2.奇安信：东方国信达成战略合作，携手打造基于DeepSeek基座的人工智能智算平台，致力于加速推动人工智能的广泛应用，并解决AI基座自主可控、降本增效以及开源育生态等关键问题，共同推动我国人工智能产业迈向 新高度。此次合作标志着两家行业巨头在技术创新上的深度融合，预示着“AI+安全+算力”的想象空间。（资料来源：同花顺iFinD） 3.中芯国际：公司计划与终端整机厂合作，将未来汽车类产品销售额占比提升至10%(注：2024Q4中芯国际工业与汽车应用销售收入占比合计为8.2%)。中芯国际正将现有部分产品平台向汽车产品进行验证，并计划在三年时间内 升级平台、逐步上量，届时对应产能将满足国内汽车市场三分之一的需求。 （资料来源：同花顺iFinD） 4.罗牛山：2025年1月销售生猪3.92万头，同比下降49.52%，环比下降40.70%；销售收入8251.12万元，同比下降29.07%，环比下降38.34%。本月生猪销售数量和销售收入同比、环比均下降的主要原因是适逢春节假期， 销售天数减少。（资料来源：同花顺iFinD） 5.陕建股份：公司及下属子公司于2025年1月中标多项重大施工项目。其中，陕西建工集团股份有限公司中标神鹿坊城中村改造项目住宅安置工程施工项目，中标金额为19.34亿元，项目位于陕西省西安市。此外，陕西建工 安装集团有限公司中标山东港口日照港岚山港区30万吨级原油码头三期配 套罐区工程土建及设备安装工程，中标金额为7.5亿元，项目位于山东省日照市；陕西建工第十二建设集团有限公司中标邯郸市永年区集中供热工程， 中标金额为5.1亿元，项目位于河北省邯郸市。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.外交部：数据显示，今年春节，中国共接待来自175个国家和地区的入境游客逾343万人次，同比增长6.2%。未来，中国将持续优化入境政策，不断扩大免签国家范围，让更多国际友人感受可信、可爱、可敬的中国。（资料来源：同花顺iFinD） 2.韩国代行总统：就美国加征钢铝关税表示，将缜密检查美国关税政策可能给韩国产业和出口带来的影响，先发制人地予以应对。政府下周将召开出口战略会议，讨论支持韩企实现出口品目和市场多元化方案。其中，韩国政府 将推进把医药化妆品开发商对接在美设厂的韩系企业等方案，提前筹划应对。（资料来源：同花顺iFinD） 3.广东省省长赴深圳调研创新产业发展。到访腾讯与腾讯创始人马化腾深入交流，调研企业创新研发、成果转化等情况，并参观腾讯与乐聚的人形机器 人合作项目。2月11日，王伟中一行考察了乐聚夸父人形机器人在奔跑、上 下肢协同等方面的领先成果，乐聚机器人董事长冷晓琨汇报了乐聚在人形机器人领域的技术创新、生态体系建设及产业化情况。（资料来源：同花顺iFinD） 4.合肥市：要建设一批具有国际竞争力的先进制造业集群，加快构建体现自身特色的现代化产业体系。产业规模方面，合肥力争新能源汽车产业营收规模突破5000亿元、集成电路与新型显示产业集群突破4000亿元、先进光储 产业集群突破2000亿元、智能家电(家居)产业规模稳定在千亿元以上。（资料来源：同花顺iFinD） 5.江苏省战略性新兴产业母基金第二批22只、规模408亿元的产业专项基金2月12日在南京举行了集中签约仪式。其中包括南京市、苏州市、无锡市、常州市、南通市、扬州市、连云港市、淮安市、盐城市、泰州市、宿迁 市基金发起人，成为江苏省战新基金集群发展的先锋；苏豪控股集团、江苏省沿海集团、江苏省环保集团、江苏省数据集团基金代表也共同签约。（资料来源：同花顺iFinD） 6.美国总统特朗普的官员正在讨论银行监管机构的整合，讨论包括将美国联邦存款保险公司(FDIC)并入财政部，还讨论了将FDIC的监管职能与美国货币监理署合并。（资料来源：同花顺iFinD） 7.国家统计局：公布31省份2025年1月居民消费价格指数(CPI)。梳理发现，2025年1月31省份CPI同比上涨省份在连续五个月减少后大幅增加。其中27省份同比上涨，4省份同比下降，上月“涨平跌”省份分别为13个、 8个和10个。从增减幅来看，2025年1月，仅有西藏同比数据较2024年12 月减少；上海、广东同比数据增幅最大为0.8个百分点。（资料来源：同花顺 iFinD） 8.中国-哈萨克斯坦企业家经贸洽谈会在阿斯塔纳成功举办，会议期间，中哈双方企业代表现场签署8项合作协议。（资料来源：同花顺iFinD） 9.习近平主席特别代表、中共中央政治局委员、国务院副总理张国清：在巴黎出席人工智能行动峰会并致辞。张国清表示，人工智能已成为新一轮科技 革命和产业变革的重要驱动力量。中国以高度负责的态度参与人工智能全球治理。2023年10月，习近平主席提出《全球人工智能治理倡议》，围绕“人工智能怎样发展与治理”的重大时代课题，提出了中国方案，贡献了中国智慧。面对人工智能发展的机遇和挑战，国际社会应携起手来，倡导智能向善，深化创新合作，强化包容普惠，完善全球治理。中国愿在人工智能领域与各国共推发展、共护安全、共享成果，共同构建人类命运共同体。欢迎各方来 华出席上海2025世界人工智能大会。（资料来源：同花顺iFinD） 10.工信部等十一部门：印发《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》，方案提到，推进数字化转型智能化升级。落实《原材料工业数字化转型工作方案(2024—2026年)》《有色金属行业智能工厂(矿山)建设指南》《关于深入 推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，深入推进数字化、智能化技术在全产业链的深度应用。推动铜矿山、冶炼、加工企业开展基础网络、基础自动化、管理信息化改造升级，加