南华油料日报20250211

供需分析

• 进口大豆：买船方面，巴西贴水报价反弹，但内盘榨利提升，油厂锁利为主，近月买船基本完成，后续商业买船仍以高性价比巴西为主；到港方面，2、3月因巴西延迟收获，预估到港550-400万吨，4月后恢复千万吨节奏，但港口延迟清关将持续影响到港。
• 国内豆粕：03交割月临近，现货逻辑主导，一季度到港量同比偏少，下游补库需求与油厂开机偏低导致阶段性供需错配，支撑现货强势；油厂开机后挺价心态将缓和，下游养殖需求不足以推动价格进一步上涨，预计高位震荡。
• 菜粕：中加菜系贸易关系20号确定，短期利多升水，但市场对后续买船仍偏谨慎，上半年供应压力较豆粕偏小，预计豆菜粕价差在水产消费备货季进一步走缩。

后市展望

• 外盘受关税及阿根廷产区降雨影响，上行动力缓解；内盘因巴西贴水上行及一季度大豆供应偏少逻辑，抛储前预计继续偏强。

策略观点

• 月差M3-5正套止盈部分仓位，等待油厂开机后观察现货情况。

关键数据

• CBOT黄大豆：1043.75美分/蒲式耳
• 离岸人民币：7.31
• 豆粕日照现货：3680-40元/吨
• 菜粕福建现货：26300元/吨
• 豆菜粕现货价差：1050-40元/吨

图表数据

• 豆粕期货月差（01-05、05-09、09-01）季节性走势
• 菜粕期货月差（01-05、05-09、09-01）季节性走势
• 大豆对盘压榨利润（巴西CNF、美湾CNF）
• 中国从海外进口菜籽对盘压榨利润
• 油菜籽进口盘面/现货榨利（加拿大）

重要声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。