南华油料日报20250116

【盘面回顾】美豆走强力度减缓，巴西贴水走弱，内盘情绪受限。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，美盘反弹而巴西贴水下行，内盘跟涨后国内榨利转好，买船进度小幅加速，商业买船继续以巴西为主。到港方面看，1月预估到港由于港口清关延迟，目前大致在800万吨左右，2、3月到港预估550、550万吨左右，港口延迟清关将持续影响国内压榨节奏。临近特朗普上任，市场对于贸易关税不确定性关注逐渐增加，及时关注官方消息为主。对于国内粕类，整体看在价格反弹后下游年前备货节奏渐起，油厂因港口清关延迟而影响自身压榨节奏，部分区域出现压车提货现象，年前预计现货挺价为主。全国看油厂与港口大豆库存继续维持高位，但由于油厂衔接节奏问题，叠加下游成交情绪好转，油厂豆粕库存继续保持下行节奏。饲料厂物理库存继续季节性回升，养殖端预计年前备货继续维持刚性节奏，当前标肥驱动后续二育进场节奏，长期存栏仍偏高。 菜粕端来看，外盘美加贸易关系加剧，影响国际菜籽菜粕报价，但对国内菜粕影响有限。内盘更多跟随豆粕走势为主。现货方面年底备货同样有所加速，华东区域供应仍偏宽裕，季节性需求旺季未到，短期独立行情难有。 【后市展望】总的来看，在本轮报告调整后预计国内外震荡区间将有所上移，但由于在巴西卖压下难以支撑豆粕出现单边上涨行情，目前仍以反弹看待。但由于M05合约持仓较大，预期短期内将以情绪炒作为主，追涨谨慎控制仓位，前期M3-5正套仍可继续持有。在抬升过估值区间后，单边行情仍需看到巴西与阿根廷产情出现问题，但本次报告并未对南美供需有过多调整。短期内临近特朗普上任与国内年前备货阶段，国内外政策不确定性都会使得盘面波动幅度加大，情绪化释放后仍将回归基本面，继续关注阿根廷天气与贸易政策为主。 【南华观点】M3-5正套持有。 油料期货价格 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华研究院 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华农产品研究团队周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199