焦煤观点
- 短期观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：市场存在两条博弈主线，一是焦煤中长期基本面压力与短期“金三银四”复产预期之间的博弈，二是中美贸易摩擦带来的政策风险与3月两会政策利好预期之间的博弈。现阶段，中长期基本面压力已发酵，待中美贸易摩擦影响释放后，市场逻辑或将转向节后复产及两会利好。
- 供需数据：
- 供应：节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨，春节期间煤矿停产，供应季节性下滑，预计2月中旬逐步恢复。
- 需求：截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比微增0.23万吨，但全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，提产积极性有限。
- 研究结论：焦煤基本面变化不大，前期利空趋缓，期价仍在1月低点附近，相对估值偏低，短期反弹思路对待。
焦炭观点
- 短期观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：焦炭第八轮降价落地，现货市场氛围偏淡。供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力未增强。但美国贸易保护新政频出，对国内黑色商品氛围带来压制。
- 供需数据：
- 供应：截至2月7日，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨，同比偏高58.3万吨；钢厂焦化厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨，同比偏高4.31万吨，产业链总库存略高于去年同期。
- 需求：节后首周，全国247家铁水日均产量228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前钢厂停产检修增多，但铁水日产量降至225万吨附近后企稳。
- 研究结论：焦炭基本面压力趋缓，美国关税政策带来冲击，但我国反制政策中包含对美国煤炭加征关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或阶段性回暖，关注政策及节后复产预期变化。
