沥青周度行情分析：原材料担忧再度上行，需求预期有待兑现

海证期货研究所2025年2月7日 沥青核心观点 ➢供应端：截至2月7日当周，全国石油沥青装置开工率为27.16%，环比增加0.56个百分点，处于往年同期低位。山东地区的东明石化2月4日复产沥青，沥青正常生产时日产4000吨，正常竞拍，放量5000吨，提货期限三天；齐鲁石化1月19日转产渣油，2月4日复产重交沥青，正常日产2500吨；华北地区的河北鑫海两套装置生产沥青，开工负荷有所下降，日产量于2月1日从10000吨下降至9000吨；华东地区的新海石化由于生产计划发生变化，沥青暂时不出，原计划2月排产沥青2万吨，沥青正常生产时日产4000-4500吨，间歇生产；温州中油沥青装置于2024年6月18日沥青停产，原日产1000吨，预计2025年2月10日复产沥青，2月份排产1.5万吨；东北地区的辽河石化2月5日停产沥青，转产渣油，复产时间待定，2月预计检修损失量14000吨；西北地区的新疆塔河石化2月6日复产沥青，正常生产时日产500-600吨，2月计划生产沥青1万吨左右；西南地区的中海四川预计2月12日沥青开工。 ➢需求端：截至2月7日当周，国内沥青出货量12.2万吨，环比下降7.5万吨；道路改性沥青开工率0%，环比持平；防水卷材沥青开工率0%，环比下降3个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工均处于季节性低位。春节期间，市场需求及物流基本停滞，节后，终端需求缓慢启动，交投清淡。 ➢库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位持续累库。 ➢单边：成本端原材料担忧再度加剧，叠加沥青库存不高，但需求季节性低位，预期有待兑现，沥青价格以振荡偏强思路对待； ➢跨品种套利：持续关注多沥青裂解机会； ➢期现套利：前期BU2502期现无风险套利空间打开，买鑫渤海70#沥青卖BU2502持有至到期，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507期现套利暂且观望； ➢跨期套利：BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507均暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加0.56个百分点至27.16% ➢截至2月7日当周，全国石油沥青装置开工率为27.16%（+0.56%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为28.30%（+6.94%）、25.96%（-3.09%）、37.20%（-7.02%）、20.34%（-3.23%）、25.36%（-5.83%）、23.87%（+1.43%）。 ➢山东：东明石化一套300万吨/年常减压装置于2月4日复产沥青，暂未出成品，沥青正常生产时日产4000吨，正常竞拍，放量5000吨，提货期限三天，库存低位。齐鲁石化350万吨/年常减压间歇生产重交沥青，1月19日转产渣油，2月4日复产重交沥青，正常日产2500吨，目前库存低位。 ➢华北：河北鑫海两套装置生产沥青，开工负荷有所下降，日产量于2月1日从10000吨下降至9000吨。 ➢华东：新海石化一套300万吨/年常减压装置由于生产计划发生变化，沥青暂时不出，原计划2月排产沥青2万吨，沥青正常生产时日产4000-4500吨，间歇生产。温州中油沥青装置于2024年6月18日沥青停产，原日产1000吨，预计2025年2月10日复产沥青，15日成品产出，2月份排产1.5万吨。 ➢东北：辽河石化正常一套常减压生产沥青，沥青产能120万吨，该装置于2025年2月5日停产沥青，转产渣油，复产时间待定，2月预计检修损失量14000吨。 ➢西北：新疆塔河石化50万吨/年常减压装置2025年2月6日复产沥青，正常生产时日产500-600吨，2月计划生产沥青1万吨左右。 ➢西南：中海四川预计2月12日沥青开工。3 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢11月，全国公路建设2255.48亿元，环比下降148.84亿元，同比下降7.29%。 ➢12月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量121台，环比增加32台，同比增加37台。 二、需求角度：春节期间，市场需求及物流基本停滞，节后，终端需求缓慢启动，交投清淡 分地区来看： ➢山东：春节期间，市场交投基本停滞，多数炼厂及贸易商暂停报价，假期进入尾声，少量中下游用户执行前期合同，带动部分炼厂资源向社会库转移，资源多集中在期现商手中，可提现货资源仍偏紧，实际成交少，需求持续低迷；➢华北：春节期间，物流及刚需停滞，中下游无提货压力，节后，需求尚未复苏，交投清淡，市场流通货源不多，实际一般，主力炼厂主交付前期合同，实质需求有待释放，市场仍偏好低价资源；➢华东：春节期间，个别炼厂出台汽运优惠政策，部分炼厂集中发船运，资源转移至周边社会库，假期结束，南京以及镇江沥青库开始报价，实际成交清淡，终端需求将缓慢恢复，南方炼厂船运发货较多；➢东北：春节期间，需求停滞，贸易商暂无资源入库，假期结束，低硫沥青部分下游补货，支撑炼厂出货保持产销平衡，中下游暂无采购计划，期现商低价资源较少，抑制中下游补货入库；➢西北：春节期间，主力炼厂沥青低产，出货转淡，假期结束，部分中下游陆续开始备货；➢华南：春节期间，终端需求停滞，节后，交投清淡，主力炼厂船运发货较好；➢西南：春节期间，需求停滞，川渝暂无到港资源，近日华东部分炼厂资源船运至重庆，短期将有部分船货资源入库，节后，市场需求将会稳步回升，但终端需求启动缓慢。资料来源：百川资讯，海证期货研究所10 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工季节性低位 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至2月7日当周，国内沥青出货量12.2万吨，环比下降7.5万吨；道路改性沥青开工率0%，环比持平；防水卷材沥青开工率0%，环比下降3个百分点。山东及华北减少较为明显，主力炼厂降量及转产，假期物流运输停滞，华东出货量增加集中，主营炼厂提产，船运发货较好，部分炼厂汽运执行批量优惠政策出货。 二、需求角度：未来十天全国大部气温偏低降水偏少 ➢2月7-16日，江淮、江汉、江南、华南及西南地区东部等地部分地区累计降水量有5～15毫米，局地20～40毫米；内蒙古东北部、东北地区中北部累计降水量有3～6毫米；我国其余大部地区降水不足3毫米或基本无降水。影响我国的冷空气活动频繁，全国大部地区气温偏低1～2℃。➢7-8日，受强冷空气影响，西北地区东南部、华北南部、黄淮等地气温下降6～8℃，其中黄淮南部的部分地区降温幅度可达10℃以上；南方大部地区降温4~6℃，其中江淮、江南、华南等地的部分地区降温8~10℃，江南中东部局部降温幅度可达10℃以上。长江中下游以北大部地区有5~6级、阵风7~8级的偏北大风，其中华北北部、山东等地的部分地区最大阵风可达9～10级；渤海海峡、黄海中部、台湾海峡、巴士海峡、南海中东部的部分海域风力可达9级、阵风10~11级。此外，西南地区东部、江南西部等地的部分地区有小雨，其中贵州中西部、云南东部等地的部分地区有雨夹雪或冻雨；内蒙古东部、黑龙江、吉林、山东等地有小到中雪。 ➢11-13日，还将有冷空气影响我国中东部地区，带来4～6℃降温，局地降温幅度8℃以上；伴有4～6级风，阵风7～8级。南方地区将有较大范围小雨，江淮南部、江南北部等地有中雨，局部大雨。 ➢14-16日，江南、华南、西南地区东部将有小到中雨，局地大雨。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截 至2月7日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存149.19（+1）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分别为25.73（+2）、75.76（-1.1）、10.75（-0.25）、19.14（+0.7）、9.5（-0.3）、3.35（+0.05）、4.96（-0.1）万吨。 ➢截至2月7日当周，国内沥青社会库存73.91（+7.92）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为3.78（±0）、34.56（+6.72）、6.82（+0.11）、4.35（±0）、9.22（+0.16）、11.17（+0.1）、4（+0.83）万吨。 ➢截至2月7日当周，沥青毛利-91元/吨（+79），沥青生产成本3721元/吨（-79），国内稀释沥青港口库存26.3万吨（-2.2），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，近期特朗普重新发布针对伊朗的严格措施，包括阻止核武器以及限制伊朗石油出口，原材料供应担忧再度加剧。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!