行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

原油专题报告：地缘风波诡谲原油影响几何

2025-02-01 陈栋宝城期货 Yàng

核心观点：美国地缘博弈战略重心由两线出击转向北守南攻，即与俄罗斯和谈结束俄乌战争，同时向伊朗施压占据中东主导。美伊矛盾升级对油价产生偏多影响，而俄乌冲突降级对油价存在偏空影响，但中东产油量远大于俄罗斯，因此美伊矛盾对油价的地缘影响力更强。
美伊矛盾历史背景：美国长期奉行对伊朗的遏制政策，特朗普第一任期退出伊核协议并实施“极限施压”政策，拜登任内虽寻求重返伊核协议但未成功。特朗普第二任期重启对伊朗“极限施压”政策，但存在与伊朗达成新协议的可能性。
伊朗地缘影响力：伊朗是全球第八大产油国，OPEC成员国中产量增幅最高，且扼守波斯湾石油外运咽喉——霍尔木兹海峡，全球近40%石油输出任务经此海峡，其政治稳定性对全球石油市场具有深远影响。
美俄和谈预期：特朗普计划就俄乌战争进行和谈可能缓解俄乌紧张局势，降低俄罗斯原油供应中断风险，增加市场供应；同时改善全球经济和原油需求预期，促进需求增长，但和谈进展的不确定性仍会影响市场情绪。
国际原油市场净多头寸：2025年2月WTI原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，Brent原油期货市场净多头寸周环比小幅增加，市场做多力量有所减弱。
研究结论：美伊矛盾升级对油价产生偏多影响，俄乌冲突降级对油价存在偏空影响，但总体来看，美伊矛盾对油价的地缘影响力更强。投资者应密切关注美伊矛盾走向，尤其是美国重启对伊朗“极限施压”后伊朗的反映和态度。