氯碱日报：烧碱现货坚挺，关注下游需求恢复

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，广西华谊与宁波镇洋两套乙烯法装置计划检修，预期检修损失量略增，但上游整体开工维持高位，供应宽松压力仍存。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但需求恢复较为缓慢，短期内PVC库存继续累加为主，累库压力难以缓解。后期来看，当前PVC供需基本面支撑偏弱，出口表现尚可，须关注上游装置春检情况、国内利好宏观氛围以及出口的持续性。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：供应端，节后烧碱企业陆续开始春检，华南、华东三套上游装置计划检修，烧碱整体供应或略有回落，但产量仍处于同期高位。下游氧化铝开工维持高位，氧化铝新投产能的备货需求仍旺盛，非铝需求年后陆续恢复。库存端，受春节运输及下游节前备货充裕影响，呈现季节性累库。后期来看，烧碱供需偏紧的格局尚未缓解，节后需求恢复后库存或高位回落，须关注上游装置春检情况以及下游氧化铝的采购节奏。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：2月10日，PVC主力收盘价5212元/吨（-18）；华东基差-310元/吨（0）；华南基差-102元/吨（+18）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：2月10日，华东（电石法）报价：4902元/吨（-18）；华南（电石法）报价：5110元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-240元/吨（0）；PVC华南-华东-50：50元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-90元/吨（0）。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 上游成本：2月10日，兰炭：陕西715元/吨（-35）；电石：华北3030元/吨（0）。 上游生产利润：2月10日，电石利润168元/吨（+28）；兰炭生产利润：-37.40元/吨（+14）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)799.6元/吨（0）；西北氯碱综合利润：2007.3元/吨（+39）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存与开工：PVC社会库存：44.24万吨（+6.47）；PVC电石法开工率：81.46%（+0.91%）；PVC乙烯法开工率：75.89%（-1.68%）；PVC开工率：79.94%（+0.20%）。 烧碱： 期货价格及基差：2月10日，SH主力收盘价3256元/吨（+29）；山东32%液碱基差-99.75元/吨（-29）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：2月10日，山东32%液碱报价：1010元/吨（0）；山东50%液碱报价：1630元/吨（+20）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：270.0元/吨（+30）；山东50%液碱-32%液碱：103.75元/吨（+40）；50%液碱广东-山东：420元/吨（+30）。 上游成本：2月10日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。 上游生产利润：2月10日，山东烧碱利润：2088.8元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)971.6元/吨（-40）。 烧碱上游库存：46.25万吨（+22.09）；烧碱开工率：85.50%（+0.40%）。 ■策略 PVC谨慎做空套保：供应方面，据卓创资讯统计，广西华谊与宁波镇洋两套乙烯法装置计划检修，预期检修损失量略增，但上游整体开工维持高位，供应宽松压力仍存。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但需求恢复较为缓慢，短期内PVC库存继续累加为主，累库压力难以缓解。后期来看，当前PVC供需基本面支撑偏弱，出口表现尚可，须关注上游装置春检情况、国内利好宏观氛围以及出口的持续性。 烧碱中性：供应端，节后烧碱企业陆续开始春检，华南、华东三套上游装置计划检修，烧碱整体供应或略有回落，但产量仍处于同期高位。下游氧化铝开工维持高位，氧化铝新投产能的备货需求仍旺盛，非铝需求年后陆续恢复。库存端，受春节运输及下游节前备货充裕影响，呈现季节性累库。后期来看，烧碱供需偏紧的格局尚未缓解，节后需求恢复后库存或高位回落，须关注上游装置春检情况以及下游氧化铝的采购节奏。 ■风险 PVC：政策性减产，下游采购需求大幅回升，出口放量大幅增加。 烧碱：出口转弱；下游氧化铝投产进度放缓；上游产量继续增加。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.............................................................