纺织服饰行业2024Q4纺织服饰板块基金持仓点评：景气回升，重仓比例环比增长

glzqdatemark12025年01月25日 证券研究报告 |报告要点 2024Q4末纺织服装公募基金持仓比例为0.52%，环比提升0.05 pct，连续两个季度下跌后回升；论季内重仓市值增幅，滔搏等标的新获加仓，稳健医疗、裕元集团、森马服饰、波司登等标的重仓市值增幅超过50%；北上资金增持百隆东方、伟星股份、常山北明、太平鸟、罗莱生活等，南下资金加仓滔搏、李宁、波司登、361度、裕元集团。我们认为当下服饰消费普遍改善，政策刺激提振终端消费复苏，纺织制造龙头优势持续，持续看好纺服行业发展。 |分析师及联系人 高旭和 华思怡 SAC：S0590523110007 g2025年01月25日lzqdatemark2 纺织服饰 2024Q4纺织服饰板块基金持仓点评：景气回升，重仓比例环比增长 板块行情：纺服指数累计上涨6.4%，跑赢上证 投资建议：上次建议： 强于大市（维持）强于大市 2024Q4期间，中信纺织服装指数累计上涨6.4%，跑赢上证指数5.9 pct，跑赢沪深300指数8.4pct；11月下旬至12月末，纺服指数相对大盘指数的超额显著。 行业横向对比中，纺织服装指数Q4累计收益位于中信一级30个行业中第7位。 相对大盘走势 公募持仓：纺服配置比例0.52%，止跌回升 纺织服饰 沪深300 30% 2024Q4末，纺织服装公募基金持仓比例为0.52%，环比提升0.05 pct；本季度板块持仓占比止跌回升，位处2019年以来96%分位水平。板块低配0.13%，环比提升0.02 pct，位处2019年以来96%分位水平。行业横向对比中，2024Q4纺织服装行业持仓比例位居各行业第25位，位次环比持平，加仓0.05 pct；超配比例环比提升0.02 pct，位居各行业第14位。 10% -10% -30% 2024/1 重仓个股：加仓稳健医疗，滔搏新获关注 从基金重仓持股市值来看，2024Q4纺服前十大重仓标的分别为：华利集团、伟星股份、安踏体育、海澜之家、李宁、稳健医疗、比音勒芬、特步国际、开润股份、森马服饰；对比2024Q3末，稳健医疗获大幅加仓升至第六，森马服饰进入前十。 相关报告 1、《纺织服饰：2024Q3纺织服饰板块基金持仓点评：重仓环比微降，运动品牌获机构增持》2024.10.29 论季内重仓市值增幅，滔搏等标的新获加仓，稳健医疗、裕元集团、森马服饰、波司登等标的重仓市值增幅超过50%，比音勒芬、申洲国际等标的重仓市值负增长。 2、《纺织服饰：2024Q2纺织服饰板块基金持仓点评：重仓比例环比微降，仍位于历史高位》2024.07.22 北上资金：百隆东方、伟星股份等获明显增持 截至Q4季末，陆股通占流通A股比例环比增加TOP5的公司是百隆东方、伟星股份、常山北明、太平鸟、罗莱生活。从持股数来看，百隆东方、中银绒业、常山北明、伟星股份、红豆股份等增持明显。 南下资金：加仓滔搏，李宁、波司登等获增持 截至Q4季末，南下资金持有李宁、特步国际、新秀丽的股数占香港股总数比例均超过10%，安踏体育、波司登、滔搏、361度超过5%；2024Q4，滔搏、李宁、波司登、361度、裕元集团均获明显增持。 投资建议 品牌服饰方面，随着人们健康意识的提高和运动习惯的养成，对运动服饰的需求有望保持稳定增长，预计运动服饰依然是较有韧劲的细分赛道。纺织制造方面，当前海外行业库存探底，但品牌零售表现分化、补库节奏分化，制造订单修复待观察。预计优质制造龙头或将受益于核心供应商策略，新产能投放较多的企业份额有望逆市扩大，市场拓展端确定性较强的稀缺制造商收入弹性较强。我们认为当下服饰消费普遍改善，政策刺激提振终端消费复苏，纺织制造龙头优势持续，持续看好纺服行业发展。 扫码查看更多 风险提示：内需增长乏力，行业竞争加剧，国际贸易摩擦，制造成本上浮 1.板块行情：纺服指数累计上涨6.4%，跑赢上证 2024Q4期间，中信纺织服装指数累计上涨6.4%，跑赢上证指数5.9pct，跑赢沪深300指数8.4pct；11月下旬至12月末，纺织服装指数相对大盘指数的超额显著。行业横向对比中，纺织服装指数Q4累计涨跌幅位于中信一级30个行业中第7位。 图表1：2024Q4纺织服装指数快速上扬 图表2：2024Q4纺织服装涨跌幅位居行业第7位 2.公募持仓：纺服持仓比例0.52%，止跌回升 我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析板块持仓情况—— 2024Q4末，纺织服装公募基金持仓比例为0.52%，环比提升0.05 pct；本季度板块持仓占比止跌回升，位处2019年以来96%分位水平。板块低配0.13%，环比提升0.02 pct，位处2019年以来96%分位水平。 图表3：2024Q4纺服基金重仓环比+0.05 pct至0.52% 图表4：2024Q4纺服基金超配环比+0.02pct至-0.13% 行业横向对比中，2024Q4纺织服装行业持仓比例位居各行业第25位，位次环比持平，加仓0.05pct；超配比例环比提升0.02pct，位居各行业第14位。 图表5：2024Q4纺服持仓占比位居各行业第25位 图表6：2024Q4纺服超配比例位居各行业第14位 3.重仓个股：加仓稳健医疗，滔搏新获关注 从基金重仓持股市值来看，2024Q4纺服前十大重仓标的分别为：华利集团、伟星股份、安踏体育、海澜之家、李宁、稳健医疗、比音勒芬、特步国际、开润股份、森马服饰；对比2024Q3末，稳健医疗获大幅加仓升至第六，森马服饰进入前十。 论季内重仓市值增幅，滔搏等标的新获加仓，稳健医疗、裕元集团、森马服饰、波司登等标的重仓市值增幅超过50%，比音勒芬、申洲国际等标的重仓市值负增长。 图表7：2024Q4纺织服装行业重点公司持仓变动情况 图表8：华利集团2024Q4涨幅16%，重仓环比+0.1pct 图表9：伟星股份2024Q4涨幅8%，重仓环比-0.7pct 图表10：安踏体育2024Q4跌幅15%，重仓环比+0.2pct 图表11：海澜之家2024Q4涨幅3%，重仓环比-0.1pct 图表12：李宁2024Q4跌幅12%，重仓环比+0.2pct 图表13：稳健医疗2024Q4涨幅49%，重仓环比+7.4pct 图表14：比音勒芬2024Q4跌幅3%，重仓环比-8.7pct 图表15：特步国际2024Q4跌幅3%，重仓环比持平 图表16：开润股份2024Q4涨幅16%，重仓环比-0.1pct 图表17：森马服饰2024Q4涨幅22%，重仓环比+1.7pct 4.北上资金：百隆东方、伟星股份等获明显增持 以2024年12月31日的沪深港通系统持股情况来看，陆股通占流通A股比例环比增加TOP 5的公司是百隆东方、伟星股份、常山北明、太平鸟、罗莱生活。从持股数来看，百隆东方、中银绒业、常山北明、伟星股份、红豆股份等增持明显。 图表18：2024Q4末陆股通占流通A股比例及环比变动 5.南下资金：加仓滔搏，李宁、波司登等获增持 以2024年12月31日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金持有李宁、特步国际、新秀丽的股数占香港股总数比例均超过10%，安踏体育、波司登、滔搏、361度超过5%；2024Q4，滔搏、李宁、波司登、361度、裕元集团均获明显增持。 图表19：2024Q4末港股通占港股比例及环比变动 6.投资建议 品牌服饰方面，随着人们健康意识的提高和运动习惯的养成，对运动服饰的需求有望保持稳定增长，预计运动服饰依然是较有韧劲的细分赛道。纺织制造方面，当前海外行业库存探底，但品牌零售表现分化、补库节奏分化，制造订单修复待观察。预计优质制造龙头或将受益于核心供应商策略，新产能投放较多的企业份额有望逆市扩大，市场拓展端确定性较强的稀缺制造商收入弹性较强。我们认为当下服饰消费普遍改善，政策刺激提振终端消费复苏，纺织制造景气延续，持续看好纺服行业发展。 7.风险提示 1）内需增长乏力：品牌服饰行业收入业绩增长以及库存去化建立在居民消费持续深度复苏假设上，若内需增长乏力，或致使行业规模同比增速不及预期； 2）行业竞争加剧：品牌服饰行业业绩增长依赖良好的竞争环境维持盈利空间，行业竞争加剧或触发价格战，致使盈利能力不及预期； 3）国际贸易摩擦：纺织制造行业较为依赖海外订单，国际贸易摩擦、发达国家制造回流等因素或导致海外订单外流，回款收入不及预期； 4）制造成本上浮：纺织制造行业业绩增长依赖相对稳定的原材料成本及制造成本，原材料价格波动、劳动力成本上涨、环保压力、税收政策变动等因素或导致制造成本上浮，盈利能力不及预期。