2025Q1 纺织服饰板块基金持仓点评：重仓比例环比下滑，板块低配加深

2025Q1期间，中信纺织服装指数累计下跌1.0%，与大盘指数波动基本一致，行业涨跌幅位于中信一级30个行业中第19位。

公募基金方面，2025Q1末纺织服装板块持仓比例为0.42%，环比下降0.1个百分点；2024Q1以来持仓占比总体呈下滑趋势，2025Q1处于2019年以来76%分位水平。板块低配0.21%，环比下降0.07个百分点，处于2019年以来80%分位水平。行业横向对比中，2025Q1纺织服装行业持仓比例位居各行业第28位，位次环比下滑3位；超配比例位居各行业第16位。

重仓个股方面，2025Q1纺服前十大重仓标的主要包括海澜之家、伟星股份、稳健医疗、李宁、华利集团、申洲国际、森马服饰、开润股份、滔搏、台华新材。对比2024Q4末，海澜之家、稳健医疗、李宁、滔搏、申洲国际获加仓。晶苑国际、华孚时尚、南山智尚等标的新获加仓，航民股份、361度、滔搏、江南布衣重仓市值增幅超过50%，波司登、安踏体育、报喜鸟等标的重仓市值负增长。

北上资金方面，森马服饰、航民股份、太平鸟、报喜鸟、比音勒芬等公司陆股通占流通A股比例环比增加，新澳股份、台华新材、报喜鸟、太平鸟、航民股份、比音勒芬等公司持股数环比增持超50%。

南下资金方面，李宁、特步国际的股数占香港股总数比例超过10%，波司登、滔搏、新秀丽、安踏体育、361度、申洲国际超过5%。申洲国际、特步国际、滔搏等公司港股通占港股比例环比增加，申洲国际环比增持超50%，滔搏、特步国际亦获较高增持。

投资建议方面，运动服饰需求持续渗透，预计运动服饰依然是较有韧劲的细分赛道。优质制造龙头或将受益于核心供应商策略，市场拓展端确定性较强的稀缺制造商收入弹性较强。政策刺激有望提振终端消费复苏，纺织制造景气延续，持续看好纺服行业发展。

风险提示包括关税政策波动风险、内需增长乏力、行业竞争加剧等。