硅策略周报

市场概述

• 供给：工业硅周度产量持稳在6.6万吨，开炉率维持在30.2%，西北地区少量复产，整体供给延续边际收缩态势。
• 需求：多晶硅价格持稳在3.38万元/吨，节后下游硅片一体化厂商提产，预计2月硅料需求提升；有机硅市场变动有限，下游暂无备货需求。
• 库存：交易所库存累库9540吨至32.7万吨，工业硅社库累库1.17万吨至38.49万吨，三大港口库存中天津港累库，黄埔港和昆明港持稳。

期货与现货价格

• 期货价格：工业硅期货震荡偏强，主力2505收于10855元/吨，周度涨幅0.23%；多晶硅期货震荡偏强，主力2506收于43795元/吨，周度涨幅0.15%。
• 现货价格：不通氧553#下调150元/吨至10700元/吨，通氧553#和421#持稳。
• 价差：553牌间价差走扩，高低牌号价差持稳，地域价差均走扩；工业硅现货贴水扩至705元/吨，多晶硅现货贴水扩至1795元/吨。

成本与利润

• 原料成本：硅石原料价格持稳，硅煤价格下调。
• 用电成本：多地电价持稳，青海、云南、四川主产地枯水季电价上调。
• 成本利润：行业平均成本降至11700元/吨，亏损扩至-440元/吨；新疆、云南、四川三大主产地成本倒挂程度持稳。

供需分析

• 供给：工业硅周度产量持稳，开炉率维持在30.2%，西北地区开炉数量稳定。
• 需求：多晶硅板块支撑下游需求，消费占比持续提升；铝合金板块加工费稳中有升，原生铝开工率下调，再生铝开工率上调。
• 供需平衡：2月边际宽松格局延续，积压高位库存是行业症结，上方持续受压。

期权市场

• 工业硅期权：历史波动率波动较大，认沽认购比率和成交量持仓量比率显示市场情绪偏向谨慎。
• 多晶硅期权：波动率同样波动较大，期权市场情绪与工业硅相似。

研究结论

• 工业硅：节后市场平稳，除西北少量复产外，供给边际收缩，但积压库存导致下游低采购策略，销路受阻，或延续承压状态。
• 多晶硅：产能受自律协议规划，需求因下游提产激励边际改善，但现货高贴水且幅度走扩，期货上行受挫，远期存在回调压力，不建议追高。