- 外盘：美玉米受利好因素带动企稳上行，美对墨西哥延迟征税令市场转机，阿根廷降水缓解旱情，小麦价格受技术买盘和美元走软提振。国内玉米价格以稳为主，局部略强，基层购销淡，企业复工叠加余粮压力减小，贸易商挺价心态浓。
- 期货：春节后首个交易日受美盘上涨和现货提价影响，玉米主力合约高开低走，期价冲高回落，多头情绪转弱。玉米和淀粉期价联动反弹，淀粉涨幅大于玉米，米粉价差扩大。技术上，玉米短期调整，中期供应偏紧预期不变，警惕期价高位调整风险。
- 供需分析：
- 全球产量：1月报告全球玉米产量降至10年低位，美玉米单产低于市场预期。
- 美国玉米：1月报告美玉米产量低于预期及前值，美玉米单产较上月下调2.19%。美玉米期末库存预估下调至15.4亿蒲，低于12月预估。2月农业展望论坛中玉米面积预期将公布。
- 美豆/玉米比价：处于低位有利于玉米面积扩张，美玉米种植收益好于大豆。
- 美玉米出口：24年4季度开始美玉米出口好转，墨西哥是最大的玉米买家，2月墨单周进口维持高位。
- 国内玉米：24年国内低温多雨天气导致玉米品质下降，减产的利多影响预计在25年7-8月显现。12月进口玉米34万吨，1-12月累计进口1364万吨，同比-49.7%。
- 小麦：本周麦价表现平稳，小麦和玉米价差居高不下，小麦替代量明显收缩。
- 淀粉：春节后市场购销处于恢复期，淀粉行业开机率下降，成本端对淀粉报价提供支撑。
- 生猪：12月仔猪出生量再创新高，预计25年上半年肥猪供应压力不减。
- 工业消费：24年工业消费维持稳定，淀粉利润情冴良好，25年一季度淀粉消费替代限制价格涨幅。
- 市场展望：
- 美元政策：四季度美元降息利于商品出口，CBOT谷物区间上移。
- 中储粮收购：限制进口、暂停拍卖、中储粮扩大收购，能否带动价格持续上涨？
- 俄罗斯减产：CBOT玉米走出低谷，2月国内现货补涨能否持续？
- 美豆和玉米种植：美豆和玉米均种植亏损，四季度美玉米反弹亏损收缩。
- DCE新季玉米：跌破成本线，1月饲料企业加紧订购远期现货，期、现热情能否持续？
- 地租成本：24年玉米种植成本降15-20%，25年地租成本变化成为关注焦点。
- 淀粉出口：淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口的预期能否兑现。
- 供需转强：24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行？
- 政策：
- 特朗普当选美国总统，对墨西哥和加拿大加征关税。
- 中储粮停止进口玉米轮出销售，进一步增加国产玉米收储规模。
- 阿根廷降低大豆、小麦和玉米出口税率。
- 总结：2024年玉米市场外强内弱，内外价格联动性加强。美玉米丰产预期持续施压，国内市场供大于需持续压制价格。2025年供应预期收紧，消费转好，低库存将对应扩大采购，玉米有望摆脱熊市。
