环球市场与行业策略总结
宏观经济
- 中国经济：1月CPI同比回升，核心CPI增速延续回升，但PPI环比进一步下跌。预计2025年温和再通胀，CPI和PPI增速将从2024年的0.2%和-2.2%升至0.6%和-0.3%。特朗普关税政策可能增加PPI下行压力，但内需复苏将支撑价格小幅回升。预计降息时间可能从下半年提前到上半年。
- 美国经济：1月新增非农就业14.3万人低于预期，但时薪环比增速大超预期，失业率下降至4%。市场认为就业数据偏强，美联储3月和5月可能继续暂停降息，6月和9月可能进一步降息。
行业点评
- 中国医药：MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨5.3%，跑赢MSCI中国指数0.9%。受益于海外降息和国内宏观环境改善，医药行业有望跑赢市场。丙类医保目录年内即将落地，创新药将借助商业医疗保险的覆盖获得更好的支付条件。医疗设备招标加速复苏，推动国产医疗设备企业盈利复苏。推荐药明康德、百济神州、信达生物等。
- 中国可选消费行业：2025年春节假期表现稳中有升，品牌间表现分化明显。体育用品和家电行业好于预期，服装和旅游-酒店行业符合预期，餐饮行业低于预期。推荐安踏、江南布衣、瑞幸咖啡等。
公司点评
- 亚马逊（AMZN US）：4Q24业绩强劲，总营收同比增长10%，总营业利润同比增长61%。预计1Q25营收同比增长5%-9%，营业利润预计为140亿至180亿美元。维持“买入”评级，目标价上调至268美元。
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