航运周报：弱现实强预期，3月份不同船司报价劈叉

策略摘要 研究院FICC组 主力合约震荡 研究员 线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第七周报价1232/2261，第八周报价1435/2210。赫伯罗特2月份船期报价1800/3000，3月第一周报价涨至2500/4100。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份船期报价降至1520/2540。ONE 2月份船期报价1558/2806，3月份船期报价1558/2806；HMM 2月船期报价降至1417/2404。OceanAlliance，COSCO 2月船期报价2325/3525；CMA 2月船期报价降至1680/2935；EMC 2月份下半月船期报价1805/2760；OOCL 2月船期报价1650/2500。马士基下调2月10号后PSS至50/100（前期为250/500）。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升。上海-欧基港WEEK8/WEEK9运力为25.05/27.27（已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力27.41万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为26.21/29.22/21.48/32.73万TEU，同比2024年增加超过30%。 赫伯罗特3月份报价开出。赫伯罗特3月上半月报价开出为2500/4100（较3月份船期报价上涨700/1000）。赫伯罗特的报价使得市场预期3月份的船司挺价行为。但目前PA联盟ONE3月份报价与2月份维持（1558/2806），3月份不同船司报价有所劈叉，关注近期是否有更多联盟宣涨3月份报价。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 02 04合约仍需关注近期的现货市场价格走势。1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，目前马士基第八周价格报出，预计仍有4-5周左右的价格调整时间。3月份以及4月份运力处在相对较高位置，赫伯罗特抬高3月份报价，需关注在高运力的背景下挺价行为能否成功（PA联盟ONE 3月份报价开出为1558/2806）。同时目前市场2000-2300美元/FEU报价基本处在2025年欧线长协价格范围，需关注在该价格范围船司是否会有稳价动作。 远期合约（06、08）面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制，不过近期地缘消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置。随着巴以停火协议第一阶段开始履行，胡塞武装代表表示，自1月19日起，在“对加沙地带的侵略停止”之后，其将不再以美国和英国拥有、管理或悬挂两者船旗的船舶为目标。由于红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。06合约以及08合约近期面临现货价格持续下行的拖累叠加部分投资者提前炒作节后复工复产的涨价预期，波动预计较大，投资者谨慎操作。 地缘层面。黎巴嫩总理组建新政府;以军将从加沙地带内察里姆走廊撤离。以军袭击黎东部贝卡谷地，致6死2伤。叙利亚方向火箭弹袭击黎北部，十余人受伤。以色列军方表示，已在叙利亚打击哈马斯武器库。黎巴嫩北部黎军前哨附近遭火箭弹袭击，暂无伤亡报告。以媒称以方代表团不会就加沙停火协议第二阶段展开谈判。哈马斯官员：以方持续违反停火协议，可能导致协议破裂。国际红十字委员会在加沙的团队接收哈马斯扣押的三名以色列人质。 核心观点 ■市场分析 截至2025年2月7日，集运期货所有合约持仓94543手，较一周前增加3763手。EC2502合约周度下跌3.23%，EC2504合约周度上涨9.18%，EC2506合约周度上涨18.65%，EC2508合约周度上涨19.93%，EC2510合约周度上涨22.69%。2月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌15.93%至1805$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌4.47%至3932$/FEU。2月3日公布的SCFIS收于2274.32点，周度环比下跌7.79%。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，1-12月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。截至2025年1月底，12000-16999TEU船舶共计交付9艘，合计13.88万TEU。17000+TEU以上船舶交付0艘。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2504丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2506丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点................................................................................................................................