航运月报：弱现实强预期，单边参与难度较大，关注套利交易

核心观点

• 04合约短期走势预计震荡：关注3月上旬船司是否发布4月份涨价函以及船司是否会继续主动调控运力支撑淡季挺价效果，在4月份涨价函预期未被证伪前，04合约短期走势预计幅震荡。
• 06、08合约多头配置相对安全，但需关注向上高度：随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。但随着时间推移以及苏伊士运河复航概率降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。
• 2025年远东-欧洲航线旺季价格高度需降低预期：供给端，红海绕行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海-欧基港月度周均可用运力均比2024年同期增加20%+；需求端，2024年中国对南美出口激增，部分运力被调配至南美航线，间接减少欧洲航线的可用运力；由于红海复航的不确定性，2024年欧洲企业提前备货应对供应链扰动；2024年7-8月份的巴黎奥运会推动欧洲地区的阶段进口。
• 近期建议进行套利操作：可以采用多06合约空10合约的套利组合或者多08合约空06合约的套利组合。

关键数据

• 2024年集装箱船舶运力同比增速约为10.09%，2025年运力增速约为5.99%，2026年运力同比增速3.25。
• 截至2025年1月底，现有集装箱船舶数量6824艘，集装箱船舶总运力为3109万TEU，运力同比增速为9.75%。
• 2025年1-12月，12000-16999TEU船舶共计交付14艘，合计21.31万TEU。17000+TEU以上船舶交付1艘,合计23500TEU。
• 2024年1-12月份远东-欧洲集装箱贸易总量为1633.33万TEU，较2023年增加8.3%。
• 2024年1月-12月，中国出口欧洲共计5160.9亿美元，比2023年增加 2.37%。

研究结论

• 04合约短期走势预计震荡，06、08合约多头配置相对安全，但需关注向上高度。2025年远东-欧洲航线旺季价格高度需降低预期。近期建议进行套利操作。