核心观点与关键数据
- 供应端：沥青开工率环比回落2.3个百分点至22.1%，较去年同期低1.6个百分点，1月下旬以来持续下降至近年同期最低位。辽河石化、东方华龙及云南石化转产或停产沥青，原料供应紧张，炼厂维持低开工状态。2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。
- 需求端：春节假期期间，沥青下游行业放假，开工率降至低位，道路沥青开工率为0%。国家政策推动道路基建环比改善，但受投资资金限制，同比欠佳。截至2月7日当周，沥青炼厂库存环比持平于15.0%，处于近年同期最低位。
- 价格行情：沥青期货2503合约上涨1.09%至3812元/吨，5日均线上方，持仓量减少2709手至181196手。山东地区主流价维持在3650元/吨，沥青03合约基差下跌至-162元/吨，处于偏低水平。
- 政策与事件：中共中央政治局会议强调实施积极财政政策和宽松货币政策，关注实物工作量进度。山东港口集团禁止受美国制裁油轮靠港，以及美国对俄罗斯原油的制裁，引发原料供给受限担忧。
研究结论
- 短期维持观望：春节假期累库幅度不大，终端项目短期内难有起色，但原料供给担忧支撑价格。建议暂时观望，关注需求恢复情况。
- 关注基建拉动：后续沥青基建能否拉动是关键，需关注政策落地和资金到位情况。
- 长期趋势：政策刺激和经济逆周期调节可能为沥青需求提供支撑，但需警惕原料供应风险。
