核心观点与关键数据
- 供应端:沥青开工率环比回升0.1个百分点至26.5%,但仍处于历年同期最低位;炼厂沥青因利润亏损维持低开工。
- 需求端:下游各行业开工率多数上涨,道路沥青开工上升1个百分点,但处于近年同期最低位;道路基建受投资资金掣肘。
- 库存:沥青炼厂库存存货比继续小幅下降,仍处于历史低位。
- 政策:政府工作报告提及的超长期特别国债陆续发行,或缓解地方财政压力,关注对沥青基建的拉动作用。
- 国际因素:委内瑞拉马杜罗连任,美国或将加大制裁,马瑞原油贴水幅度或增加,沥青跟随原油波动。
研究结论
- 供需两弱:当前沥青供需均表现疲软,华北地区天气好转带动出货量升至25万吨。
- 基差:山东地区主流市场价下跌至3510元/吨,沥青10合约基差上涨至139元/吨,升至中性偏高水平。
- 操作建议:建议逢低做多沥青,关注前低附近争夺。
- 风险提示:关注超长期特别国债发行对公路建设的实际拉动效果,以及国际原油市场变化。