基金投顾产品月报系列（14）：基金投顾产品1月调仓一览

基金投顾产品1月调仓一览 ——基金投顾产品月报系列（14） 金融工程研究团队 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师）fukaibo@kysec.cn证书编号：S0790520090003 蒋韬（联系人）jiangtao@kysec.cn证书编号：S0790123070037 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 业绩统计：2025年1月宏观驱动型投顾产品业绩较高 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 统计各类型基金投顾产品业绩，1月股票型投顾产品平均收益介于沪深300和偏股混合型基金之间，纯债型投顾产品平均收益高于纯债债基，横向来看，纯债型投顾平均收益最高。2025年1月份纯债型、固收+型、股债混合型、股票型投顾产品绝对收益均值分别为0.06%、-0.05%、0.01%和-0.14%。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 1月基金投顾产品调仓行为解析 2025年1月投顾产品调仓数量偏少，共有83个基金投顾产品进行调仓。 调仓理由：总结1月调仓的投顾调仓原因，整体来看，1月调仓投顾倾向于增加黄金、增加科技和成长相关资产。增加黄金是为了应对宏观不确定性，增加科技和成长是因为认为年初成长风格可能占优，以及AI对应的投资机会。 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 随着债市波动加大，投顾在久期和债券配置上出现较大分歧，部分投顾认为应该增加债券比例和久期来应对股市波动，部分投顾认为权益性价比高于债券，十年期国债利率跌破1.7%，利率债情绪过热。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 统计各类型基金投顾产品在各投资类型基金上权重变化： 纯债型投顾组合：中长期纯债（-6.47%）和混合债券型一级基金（-2.85%）迁移至被动指数型债券基金（+7.82%），由于中长期纯债类基金持仓中信用债占比更高，体现纯债类投顾增加利率债，减少信用债；固收+型投顾组合：固收+型投顾组合：中长期纯债型基金（-2.82%）迁移至其他类型基金，包括国际(QDII)混合型基金（+0.92%）等；股债混合型投顾组合：减少中长期纯债基金（-3.19%），增加指数基金（2.20%），体现股债混合型投顾组合增加权益比例；股票型投顾组合：主动权益型基金迁移至被动指数型基金和增强指数型基金，体现偏股类投顾产品提升被动基金比例，减少主动权益基金。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员）证书编号：S0790122080094 久期：从久期来看，纯债型和固收+型投顾产品整体久期变化较小，且存在分歧。底层债券比例变化：从底层债券比例变化来看，1月调仓纯债型投顾产品整体减少信用债比例，增加利率债比例，固收+型投顾产品减少信用债和利率债比例。 投顾产品行业配置变化：1月投顾产品行业配置延续12月，整体减少食品饮料、医药等消费类行业，增加银行和电子等行业。 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 指数基金配置变化：由于投顾整体增加指数基金配置，红利、大盘、小盘、港股、创业板指数基金均有增配。2024年1月红利类基金比例上升，大盘指数配置比例增加，如沪深300和中证A500指数基金；小盘指数配置比例增加，如中证1000指数；创业板类、港股类指数基金获投顾增配。 相关研究报告 《基 金 投顾 产 品12月调 仓一 览》-2024.1.7 1月投顾产品持仓中红利基金比例上升，底层资产中小微盘股票比例变动不大。对于QDII类和商品类基金，2025年1月基金投顾产品增配港股、黄金类基金。在美股方面，投顾减配标普500类基金，增配纳斯达克类基金。 《从投顾调仓行为出发构建FOF策略》-2023.12.30 《基金投顾的全方位解析及FOF策略构建》-2023.9.26 风险提示：本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾产品的历史业绩不代表未来收益。 目录 1、业绩统计：2025年1月宏观驱动型投顾产品业绩较高........................................................................................................31.1、整体业绩：1月宏观驱动型投顾产品业绩较好...........................................................................................................31.2、绩优投顾产品：投顾产品业绩差距较大......................................................................................................................42、1月基金投顾产品调仓行为解析.............................................................................................................................................62.1、股债配置：增加权益和QDII基金...............................................................................................................................62.2、行业与风格配置：增加红利类基金..............................................................................................................................72.3、QDII产品配置：增加港股、黄金类基金....................................................................................................................93、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：1月投顾业绩：纯债型投顾平均收益最高.........................................................................................................................3图2：近一年投顾业绩：股票型投顾产品平均收益弱于沪深300和偏股混合型基金............................................................3图3：1月宏观驱动型和行业轮动型投顾收益相对靠前.............................................................................................................4图4：近一年指数驱动型基金投顾产品业绩领先........................................................................................................................4图5：股债混合型和股票型基金投顾产品行业配置：1月基金投顾产品增加银行和电子.....................................................8图6：1月股票型投顾产品平均持有红利类指数基金比例上升.................................................................................................9图7：小盘配置比例：1月投顾产品配置小盘比例微降.............................................................................................................9图8：微盘配置比例：1月投顾产品配置微盘比例变化小.........................................................................................................9 表1：2025年以来收益较高的股票型投顾产品：万家随心人生、守正出奇等.......................................................................4表2：2025年以来收益较高的股债混合型投顾产品：时光旅行者、交银赢定投等...............................................................4表3：2025年以来超额Calmar比率较高的固收加型投顾产品：老有所依、华安零钱快乐攒等.........................................5表4：2025年以来收益较高的纯债型投顾产品：包括国泰稳健理财、招财猫1号等...........................................................5表5：近3月调仓个数总结：2025年1月调仓投顾个数偏少（单位：个）...........................................................................6表6：2025年1月各类型投顾组合投资各类型基金比例变化...................................................................................................6表7：久期变化：1月投顾产品整体久期变化较小（单位：个、年）.....................................................................................7表8：底层债券和货币类资产比例变化：偏债型投顾产品整体减少信用债比例....................................................................7表9：2025年1月投顾产品对指数基金增减配置：红利、大盘、小盘、港股、创业板指数基金均有增配.......................8表10：2025年1月基金投顾产品增配港股、黄金类基金...................................