贵金属策略报告

一、黄金报告导读

• 核心逻辑：联储降息预期放缓，年内降息空间有限；贸易战风险和地缘异动提供避险支撑。
• 货币属性：美联储1月维持利率不变，释放鸽派信号，官员认为政策不确定性是主要挑战；美国就业数据强劲，美元和美债收益率高位回调。
• 避险属性：VIX指数低位反弹，特朗普发动贸易战，地缘风险增加避险需求。
• 商品属性：CRB商品指数震荡上行，人民币升值利空国内金价。
• 预计短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表1 黄金相关数据

• 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价2884.80美元/盎司，上涨10.60美元；伦敦金2871.15美元/盎司，上涨27.60美元。
• 国内价格：沪金主力收盘价668.46元/克，下跌2.18元；黄金T+D收盘价666.66元/克，下跌0.73元。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-9.55元/克，上涨1.45元/克；金银比88.96，下跌1.36。
• 持仓量：Comex黄金手数577505，增加510389手；沪金主力205601千克，减少324千克。
• 库存：Comex黄金库存33381504盎司，增加2401038盎司；沪金库存15141千克。
• 风险提示：美联储官员讲话、美经济数据超预期、地缘异动。

二、白银报告导读

• 黄金价格趋势是白银价格的锚。
• 资金面：CFTC白银净多近期减仓，iShare白银ETF小幅减仓。
• 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。

表2 白银相关数据

• 国际价格：Comex白银主力合约收盘价32.75美元/盎司，下跌0.14美元；伦敦银32.28美元/盎司，上涨0.68美元。
• 国内价格：沪银主力收盘价8042.00元/千克，下跌65.00元；白银T+D收盘价8017.00元/千克，下跌45.00元。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差476.59元/克，上涨224.40元/克。
• 持仓量：Comex白银手数165135，增加52363手；沪银主力4886535千克，增加1533303千克。
• 库存：LBMA库存25740吨，减少718吨；Comex白银库存11176吨，增加230.00吨。
• 风险提示：美联储官员讲话、美经济数据超预期、地缘异动。

三、基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%；十年期美债真实收益率2.25%，美元指数107.62。
• 美国经济数据：CPI同比2.90%，核心CPI同比3.20%；GDP年化同比2.80%，失业率4.10%；非农就业人数25.60万，ADP就业人数18.30万。
• 央行黄金储备：中国2279.57吨，美国8133.46吨，世界36320.79吨。
• 避险属性：VIX指数15.77。
• 商品属性：CRB商品指数307.98。
• 离岸人民币7.2908。
• 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具。