油脂：进口成本提升 油脂集体补涨

一、宏观及行业要闻

1. 巴西大豆市场：马托格罗索州大豆价格下跌11.02%，农户增加销售；港口基差下跌，CBOT大豆期价与基差差值扩大。
2. 阿根廷天气：周四起将出现局部降雨，周一天气干燥，可能影响大豆生长。
3. 印度棕榈油进口：1月进口或创新低，因棕榈油溢价导致精炼利润亏损，精炼厂转向豆油。
4. 欧盟棕榈油进口：2024/25年度迄今减少19%，主要因从马来西亚和危地马拉的进口降低。
5. 马来西亚政策：1月毛棕榈油出口税维持10%，2月出口税降至107美元/吨。

二、基本面数据
（图表数据未详细展开，但涉及油脂期货日度监测数据）

三、观点及策略
国际方面：

• 美国对加墨关税延期，巴西大豆上市缓慢利好美豆出口，CBOT大豆期货春节期间震荡收涨。
• 马来西亚1月棕榈油产量环比下降15.19%，持续去库支撑棕榈油价格，棕榈油期货震荡反弹。

国内方面：

• 中国未对美国大豆加征关税，但前景不确定；巴西大豆推迟上市加速豆系产品去库。
• 菜油库存高企，基本面偏弱；棕榈油进口利润修复，但溢价抑制下游需求。

结论：
国内油脂短期受成本端推动或存反弹空间，但基本面仍偏弱，棕榈油溢价对需求形成制约。