油脂：进口成本增加 菜油逆势领涨

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为157万吨，高于上周预估的124万吨。 2、MPOB报告显示，11月底马来西亚棕榈油库存为1,836,167吨，环比降低2.60%。11月份毛棕榈油产量为1,621,294吨，环比降低9.80%，这是连续第三个月下降，也是2020年以来同期最低产量。11月份棕榈油出口量为1,487,212吨，环比降低14.74%。 3、三家船运调查机构发布的数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增长1%到4%左右。ITS称12月上旬棕榈油出口量为446,014吨，比11月份同期的429,455吨增长3.86%。AmSpec称12月上旬棕榈油出口量为423,567吨，比11月同期的419,094吨增长1.07%。 4、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少12.89%，出油率减少0.57%，产量减少15.89%。 5、USDA供需报告显示：2024/25年度全球油籽产量上调，主要是因为大豆产量上调幅 度超过油菜籽产量降幅。由于阿根廷和玻利维亚的种植面积增加以及加拿大的单产上调，大豆产量上调至4.271亿吨，较上月调高170万吨。根据加拿大统计局的最新报告，油菜籽产量下调110万吨，主要是因为单产下调。全球葵花籽产量几乎没有变化，乌克兰和俄罗斯的产量增幅基本上被欧盟的产量降幅抵消。 三、观点及策略 国际方面，美国农业部12月供需报告显示美豆结转库存符合行业预期，南美大豆维持丰产前景，CBOT大豆期货反应平淡小幅收涨。MPOB报告显示，尽管11月马棕油产量降至4年同期最低水平，但出口同样大幅下滑，库存降幅远不及此前市场预期，马棕油期货大幅下挫。国内方面，上周三大油脂总库存续降，其中豆油因开机率下降导致库存下降明显，但港口大豆库存仍然偏高，尽管豆油受菜油带动形成反弹，但外围原料价格疲软也将限制反弹动能。菜籽油库存出现小幅回升，近期进口成本回升以及全球菜籽产量前景收紧支撑菜籽油反弹，但在油脂整体供需宽松的格局下后期反弹空间或有限。棕榈油库存回升但仍旧偏低，对价格形成支撑，因产区利空侵袭，棕油强势地位或出现扭转。