油脂：进口成本增加 油脂小幅收涨

一、宏观及行业要闻

1. 大豆：我国进口大豆库存高企，12月至2025年2月进口量预计分别为750万吨、550万吨和450万吨，国内供给整体宽松。巴西12月大豆出口量预计162万吨，玉米出口量410万吨，豆粕出口量210万吨。
2. 棕榈油：马来西亚12月1-25日棕榈油出口量增4.37%至1031970吨。12月1-20日马来西亚棕榈油产量预估减少9.94%，其中马来半岛减11.27%，沙巴减12.83%，沙捞越增3.38%。

二、基本面数据图表
（原文未提供具体图表内容）

三、观点及策略

• 国际市场：
  • 南美大豆主产区降水减少，天气存在变差可能，CBOT大豆期货收高，空头回补。
  • 马来西亚棕榈油12月产量和出口双降，库存预计持续下降。印尼B40计划实施或收紧棕榈油出口，马棕油期货反弹但受美国生物柴油政策不确定性限制。
• 国内市场：
  • 棕榈油库存维持低位，近月买船不足，产地减产周期提供支撑。
  • 豆油性价比较高，下游节日备货增加需求，美豆反弹带动成本。
  • 食用油消费传统旺季来临，市场消费小幅回暖。
• 研究结论：近期油脂价格预计稳中有涨。