油脂油料周报：进口不畅，菜油领涨油脂

油脂油料周报 编制日期：2020/7/19 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 进口不畅 菜油领涨油脂 投资策略建议： 豆油，美国将限制部分华为员工的签证，中美关系仍较为紧张。目前美豆处生长关键期，天气炒作频发，美豆市场整体保持偏强走势。国内豆油近期受外围环境及其他油脂影响较大，但进口大豆到港庞大，油厂开机率维持超高水平，豆油供应无忧。谨慎做多。 棕榈油，因预期头号产国马来西亚和印尼产量下降，以及马来棕油出口改善共同提振马棕油期价走高。国内棕榈油库存继续下降，同时市场传闻华东及华南等部分港口棕油船因通关受阻，令做多情绪高涨。在内外环境利好下，短期棕榈油预计偏强走势 菜油，中加关系仍紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平。欧洲产5万吨非转菜油未获通关，进口商转卖到其他国家，令本周菜油创下七年新高。目前，菜油较豆棕油高出太多，抑制需求。缺乏现货支撑，菜油谨慎追高 下周关注: 1. 美豆产区天气 2. 新冠疫情发展 3. 中美关系走向 2020.7.14-2020.7.18 投资咨询部 19002000210022002300240025002600270006-1906-2206-2506-2807-0107-0407-0707-1007-1307-16期货结算价(连续):BMD毛棕榈油700072007400760078008000820006-1906-2206-2506-2807-0107-0407-0707-1007-1307-16期货收盘价(活跃合约):菜籽油4700480049005000510052005300540006-1906-2206-2506-2807-0107-0407-0707-1007-1307-16期货收盘价(活跃合约):棕榈油540055005600570058005900600006-1906-2206-2506-2807-0107-0407-0707-1007-1307-16期货收盘价(活跃合约):豆油 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比增长12.4%，上周是同比增长12.4%。截止到2020年7月9日，2019/20年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1318.5万吨，高于去年同期的919.3万吨。当周美国对中国装运22.79万吨大豆，上周对中国装运7.44万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为304.6万吨，去年同期为524.9万吨。 2. 中国海关总署周二发布的统计数据显示，6月份中国大豆进口量激增，主要因为从巴西进口的大豆大批到货。海关数据显示，2020年6月份中国大豆进口量为1116万吨，较5月份的938万吨提高19.0%，较去年同期的651万吨提高71.4%。 3. 印尼国家石油公司PT Pertamina公司周三宣布，上周该公司在杜迈(Dumai)精炼厂成功生产出第一批用100%棕榈油制成的生物柴油(D100)，预计每天可生产1000桶。印尼的生物柴油计划在全球也是最为雄心勃勃。去年年底印尼将生物柴油强制掺混的生物含量从之前的20%（即B20提高到30%（B30），并计划逐步提高到100%。 4. 据环球时报报道，美国国务卿蓬佩奥宣布，美国将对华为部分员工实施制裁，他还宣称，华盛顿15日晚些时候将宣布对华为这样的科技公司实施新的签证限制。此前，蓬佩奥宣称美方对英国禁用华为表示“欢迎”，他15日最新表态宣称英国此举有利于保卫跨大西洋的安全。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货 1. 本周（2020年7月13日-2020年7月17日），国内豆油价格大幅上涨。截止本周五，截止本周五，国内沿海一级豆油现货主流价格在6200-6320元/吨，较上周五涨260-400元/吨。本周豆油成交翻番有余，据Cofeed统计，本周全国主要工厂的豆油成交量为135400吨，较上周的64750吨增70650吨，增幅为109.11%。 2. 本周国内棕榈油价格止跌并宽幅上扬，截止本周五，主流港口24度棕榈油价格5610-5790元/吨一线，大多较上周大涨400-470元/吨。本周国内豆棕价差收窄，截止本周五，豆棕价差在550元/吨，较上周五650收窄100元/吨，本周买家入市积极性较低，本周棕榈油成交量较上周转淡，本周总成交量28660吨，较上周52780吨降24120吨，降幅45.69%。 3. 本周国内进口菜籽压榨的菜油价格相比上周继续上涨，且涨幅扩大，国产菜油报价维持稳定，个别地区上涨。截至本周五，沿海油厂进口四级菜油报价报8640-8200元/吨，较上周涨520-560元/吨；内陆区域进口四级菜油价格在8930-9090元/吨，较上周涨550元/吨。由于菜油价格过高，买家观望情绪仍较重，菜油成交清淡，本周菜油无成交，上周菜油成交42000吨。 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.库存 图1，豆油商业库存（万吨） 图2，棕榈油港口库存（万吨） 数据来源：天下粮仓；华安期货投资咨询部 图3，油厂菜油库存量（吨） 图4：进口大豆盘面榨利（元/吨） -1000-800-600-400-20002004006002019-072019-082019-082019-092019-102019-102019-112019-122019-122020-012020-022020-032020-032020-042020-052020-052020-062020-07进口美国大豆盘面榨利进口南美大豆盘面榨利 数据来源：Wind；天下粮仓；华安期货投资咨询部 本周豆油库存增幅放缓，且近期油厂催提走货良好，棕油库存下降。7-8月份大豆到港庞大，油厂开机率维持高位，豆油库存预计将持续升高，及中储粮本周四拍卖菜油共成交0.99万吨，均价8335元/吨，豆油供应无忧。7月份24度棕榈油有近45万吨棕榈油到船，预计7月下旬之后国内将出现棕榈油集中到港。豆棕油预计将延续累库格局。 油脂油料 | 策略报告 5 ∟.基差 图5，豆油现货对豆油主力合约基差 -400-200020040060080010002019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-012020-01-152020-01-292020-02-122020-02-262020-03-112020-03-252020-04-082020-04-222020-05-062020-05-202020-06-032020-06-172020-07-012020-07-15大连天津日照张家港 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图6，24度棕榈油现货对棕榈油主力合约基差 -600-400-20002004006008002019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-012020-01-152020-01-292020-02-122020-02-262020-03-112020-03-252020-04-082020-04-222020-05-062020-05-202020-06-032020-06-172020-07-012020-07-15广东张家港天津 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图7，菜油现货对菜油主力合约基差 -600-400-20002004006008001000120014002019-07-182019-08-012019-08-152019-08-292019-09-122019-09-262019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-022020-01-162020-01-302020-02-132020-02-272020-03-122020-03-262020-04-092020-04-232020-05-072020-05-212020-06-042020-06-182020-07-022020-07-16贵州四川湖北江苏 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 6 基差解读 沿海一豆基差在Y2009+90到200不等，较上周有所走强。本周连豆油涨幅进一步扩大，不过买家追涨意愿减弱，豆油总体成交量下降，但部分低位成交依旧尚可。进口大豆到港庞大，油厂开机率维持超高水平，豆油现货供应宽松。后期基差表现还需关注下游需求能否给与支撑。 ∟.油粕比 图8，油粕比 1.51.71.92.12.32.52.72019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-012020-01-152020-01-292020-02-122020-02-262020-03-112020-03-252020-04-082020-04-222020-05-062020-05-202020-06-032020-06-172020-07-012020-07-15油粕比 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 7-8月大豆到港庞大，月均到港量超千万吨，油厂开机率仍超高，豆粕库存较大，部分地区油厂仍有胀库的局面，而全国10多个省份或再度出现暴雨，影响豆粕提货，仍抑制粕价涨幅。市场消息称欧盟产5万吨非转菜油未获通关，进口商已计划转卖到其他国家，拉动郑菜油大幅攀升，豆油及棕榈油期价纷纷上涨。油粕比较前期走强，目前至2.1水平。 油脂油料 | 策略报告 7 ∟.波动率 图9，豆油主力合约20日波动率 图10棕榈油主力合约20日波动率 0%5%10%15%20%25%30%35%2019-07-242019-08-142019-09-042019-09-252019-10-162019-11-062019-11-272019-12-182020-01-082020-01-292020-02-192020-03-112020-04-012020-04-222020-05-132020-06-032020-06-242020-07-1520T 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2019-07-242019-08-142019-09-042019-09-252019-10-162019-11-062019-11-272019-12-182020-01-082020-01-292020-02-192020-03-112020-04-012020-04-222020-05-132020-06-032020-06-242020-07-1520T 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图11，菜籽油主力合约20日波动率 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019-07-242019-08-142019-09-042019-09-252019-10-162019-11-062019-11-272019-12-182020-01-082020-01-292020-02-192020-03