沪锡处于季节性累库阶段 氧化铝延续承压弱势状态

沪锡

• 市场表现：1月27日沪锡期货主力合约收涨0.72%至248810.0元，持仓量减少2679手至24183手。
• 库存情况：截至1月24日，社会库存为8269吨，较1月17日增加951吨；云南和江西精炼锡炼厂开工率47.57%，环比减少13.62%；春节期间LME去库275吨。
• 后市展望：美联储暂停降息，特朗普宣布对多国加征关税扰动市场；国内季节性累库利空锡价，但刚果金冲突推升供应紧张预期，AI题材利好需求。预计节后沪锡维持震荡，关注刚果金政局及佤邦锡矿复产动态。
• 产业动态：康沃尔金属公司获7000万美元推进南克罗夫蒂锡矿项目，预计2026年首次生产。

氧化铝

• 市场表现：春节期间国内氧化铝期货停盘，但企业基本不停产。
• 产能情况：1月底全国氧化铝产能利用率85.6%，较前稍增；河南重污染管控结束恢复产能80万吨/年，山西部分氧化铝厂提产；山东产能迁移项目完成200万吨/年投产，新建项目加速推进100万吨/年。
• 海外市场：春节期间氧化铝现货报价继续下调，东澳离岸成交价格527美元/吨，西澳531美元/吨（3月下旬船期）。
• 后市展望：开工产能小幅增长，产业链库存回升，一季度超400万吨/年新投产能释放，预计氧化铝仍保持承压弱势状态。关注矿石端变动及高成本企业减产可能。