新能源汽车:总体持仓上升,中游持仓微降,整车&充电桩&新技术下降,上游锂矿&核心零部件上升 新能源汽车板块24Q4持仓占总市值比重为5.29%,环比增加0.04pct。2023Q4-2024Q4持仓比例分别为4.76%、5.09%、5.06%、5.25%、5.29%。1)上游锂矿2024Q4整体持仓上升0.13pct至2.20%;2)中游板块持仓整体下降0.08pct至9.85%,电池、负极、隔膜、添加剂、铜箔持仓上升,结构件、正极、电解液、铝箔持仓下降;3)核心零部件持仓2024Q4上升,整车、充电桩下降;4)新技术板块2024Q4下降0.24pct至0.79%,钠电池较大幅度下降、复合集流体微幅上涨。 新能源:光伏、风电、核电均下降 光伏板块24Q4持仓占总市值比重为4.13%,环比-0.02pct,2023Q4-2024Q4持仓比例分别4.16%、4.45%、3.88%、4.15%、4.13%。硅料、硅片、电池、组件上升,逆变器持仓下降。1)硅料环节上升1.81pct;2)硅片环节上升1.47pct; 3)电池上升1.92pct;4)一体化组件上升1.44pct;5)逆变器环节下降1.23pct; 6)辅材环节:胶膜、玻璃、EPC、银浆上升,支架、金刚线、设备、石英坩埚持仓下降。 风电板块2024Q4持仓占总市值比重环比下降至3.11%(-0.69pct),2023Q4-2024Q4分别2.45%、2.67%、3.53%、3.79%、3.11%。1)整机环节上升0.73pct; 2)塔筒&海桩环节下降0.24pct;3)海缆环节下降2.98pct;4)铸锻件、结构件环节上升0.25pct;5)轴承、滚子环比上升0.85pct;6)叶片及材料环节上升0.45pct。 核电板块2024Q4持仓占总市值比重环比下降至0.71%(-0.21pct),2023Q4-2024Q4持仓比例分别为2.30%、2.62%、2.50%、0.93%、0.71%。 工控&电力设备:电力设备下降、工控板块持仓上升 工控&电力电子板块总体2024Q4持仓占总市值比重为5.67%,环比上升1.07pct。2023Q4-2024Q4持仓比例分别为5.29%、6.08%、4.93%、4.60%、5.67%。 电力设备板块总体2024Q4持仓占总市值比重为2.12%,环比下降0.58pct。 2023Q4-2024Q4持仓比例分别为2.24%、2.79%、3.12%、2.70%、2.12%。 储能:总体持仓下降,PCS、新型储能下降,其他环节上升 储能板块总体2024Q4持仓占总市值比重为8.42%,环比-0.19pct。2023Q4-2024Q4持仓比例分别为6.88%、8.01%、7.92%、8.61%、8.42%。1)储能电池2024Q4整体持仓环比小幅上升0.04pct至9.47%;2)PCS 2024Q4整体下降1.35pct至9.97%;3)温控/消防2024Q4上升1.69pct至3.46%;4)集成/EPC/运营2024Q4上升0.03pct至2.31%;5)新型储能2024Q4下降0.57pct至0.57%,便携式储能下降1.16pct至2.38%。 风险提示:股市波动风险,宏观经济波动风险,政策变动风险。本报告仅对基金四季报客观数据分析点评,所涉及股票、行业不构成投资建议。 注:如非特殊注明,本文上升、下降均为环比数据 1.前言 我们基于全市场12151支基金的2024Q4前十大持仓数据进行了定量分析,对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等,主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化,从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中,电新板块的统计股票数量454,超过申万(350)和中信(296)的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露,半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓,三个月内披露全部持仓,所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新整体持仓分析:电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例 环比上升0.71pct至14.50% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化,其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况,2019Q2环比略有上升,2020Q1环比下降0.09个百分点,2020Q2开始出现大幅提升趋势,2020Q4升至7.03%,2021Q1回落至5.97%,但2021Q2大幅提升至8.95%,2021Q3持续提升至11.29%,经历2021Q4下滑至10.29%,2022Q1重新提升至11.75%,2022Q2继续提升至12.22%,2022Q3进一步提升至13.10%,2022Q4回落至10.40%,2023Q1下滑至9.20%,2023Q2继续下降至8.80%,2023Q3下降至7.42%,2023Q4进一步下降至6.44%,2024Q1回升至6.69%,2024Q2下降至6.20%,2024Q3下降至6.19%,2024Q4上升至6.33%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标,2024Q4占比14.50%,环比上升0.71pct; 以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标,2024Q4占比6.33%,环比上升0.14pct;以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标,2024Q4占比4.33%,环比下降0.06pct。 图1:基金前十大重仓的持股比例情况 图2:基金前十大重仓的持股比例 3.电新子行业持仓分析:光伏、储能、风电、电网板块均下降, 电动车、工控板块上升 我们基于全市场12151支基金的2024Q4的前十大持仓数据,对电新板块的股票进行详细拆分,共覆盖454只股票,股票分类结构及对应股票数如下图 图3:电新子行业拆分框架 分板块看,新能源汽车板块基金持股占总市值比例环比上升0.04pct至5.29%(剔除整车板块后为上升0.14pct至6.89%),光伏板块环比下降0.02pct至4.13%,风电板块环比下降0.69pct至3.11%,工控&电力电子板块环比上升1.07pct至5.67%,电力设备板块环比下降0.58pct至2.12%,储能板块环比下降0.19pct至8.42%。 配置层面,电新总体持股市值占基金重仓市值比例为14.50%,超配2.05pct,其中电动车、光伏、工控&电力电子、储能板块分别占比10.05%、2.35%、0.84%、8.39%,分别超配2.99pct、0.23pct、0.29pct、4.68pct,电力设备、风电板块占比0.89%、0.56%,低配0.67pct、0.11pct(持股市值占基金重仓市值比例与板块股票市值占全市场股票市值比例比较)。 图4:各板块前十大重仓的持股比例 3.1.新能源汽车:总体持仓上升,中游持仓微降,整车&充电桩&新技术下降,上游锂矿&核心零部件上升 我们覆盖了锂电上游、锂电中游(包含电池、正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔、结构件)、核心零部件、整车、充电桩、新技术(包含钠离子电池、复合集流体)等六大板块,分别统计了13、62、14、14、22、33只股票。新能源汽车板块总体2024Q4持仓占总市值比重为5.25%,环比上升0.04pct。2023Q4-2024Q4持仓比例分别为4.76%、5.09%、5.06%、5.25%、5.29%。 3.1.1.上游锂矿2024Q4整体持仓上升0.13pct至2.20% 天齐锂业持仓占比2.46%(-0.01pct),赣锋锂业占比2.67%(+0.53pct),雅化集团占比4.19%(+4.13%)。 3.1.2.中游持仓整体下降0.08pct至9.85%,电池、负极、隔膜、添加剂、铜箔持仓上升,结构件、正极、电解液、铝箔持仓下降 1)电池上升0.01pct至12.75%,其中亿纬锂能占比13.52%(-2.92pct),宁德时代占比14.58%(+0.04pct),国轩高科占比1.86%(+0.48pct);2)结构件下降0.90pct至10.23%,其中科达利20.47%(-3.09pct);3)正极下降0.26pct至2.83%,华友钴业5.10%(-4.20pct),当升科技0.11%(-0.07pct),湖南裕能3.40%(+1.57pct),容百科技0.93%(0.86pct),中伟股份0.80%(+0.03pct),德方纳米0.12%(-0.09pct),此处正极包括前驱体、三元、铁锂;4)负极上升0.89pct至3.35%,其中璞泰来占比4.10%(-0.30pct),尚太科技8.46%(+5.20pct);5)隔膜上升0.32pct至2.84%,其中星源材质0.02%(-0.01pct),恩捷股份5.18%(+1.26pct);6)六氟磷酸锂及电解液下降0.23pct至5.22%,其中新宙邦14.20%(-0.93pct),天赐材料5.20%(+0.23pct);7)添加剂上升0.05pct至3.27%,其中天奈科技3.91%(+1.59pct);8)铝箔下降6.78pct至0.13%,其中鼎胜新材0.20%(-10.18pct);9)铜箔上升0.06pct至0.07%,其中嘉元科技0.29%(-0.07pct)。 3.1.3.核心零部件持仓2024Q4上升,整车、充电桩下降 具体数值来看,整车环比下降0.10pct至2.26%,其中比亚迪持仓占比2.62%(-0.59pct);核心零部件环比上升1.26pct至6.45%,其中三花智控持仓占比8.62%(+0.14pct),宏发股份持仓占比5.13%(-0.73pct);充电桩环比下降0.18pct至1.17%。 3.1.4.新技术板块2024Q4下降0.24pct至0.79%,钠电池较大幅度下降、复合集流体微幅上涨 新技术2023Q4-2024Q4基金持仓占比分别为1.95%、1.36%、1.59%、1.02%、0.79%。 1)钠离子电池下降0.60pct至0.62%,其中元力股份占比0.47%(-0.33pct),传艺科技占比0.00%(持平),维科技术占比0.00%(持平);2)复合集流体上升0.43pct至1.19%,其中东威科技2.04%(+0.61pct),骄成超声0.80%(+0.70pct),宝明科技4.46%(+0.59pct)。 图5:新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势 图6:新能源汽车板块中,锂电池中游子板块前十大重仓占股票总市值趋势 3.2.新能源:光伏、风电、核电均下降 我们将新能源板块拆分为光伏、风电、核电,分别统计77、43、9只股票。 3.2.1.光伏板块总体2024Q4持仓占总市值比重环比下降至4.13%,环比-0.02pct 2023Q4-2024Q4持仓比例分别4.16%、4.45%、3.88%、4.15%、4.13%。硅料、硅片、电池、组件上升,逆变器持仓下降。1)硅料环节上升1.81pct,2023Q4-2024Q4分别为1.93%、1.96%、1.19%、0.79%、2.61%,通威股份5.20%(+3.55pct),大全能源0.88%(+0.70pct),合盛硅业0.03%(持平);2)硅片环节上升1.47pct,2023Q4-2024Q4分别3.35%、2.42%、2.27%、1.25%、2.72%,其中隆基股份3.53%(+2.04pct),TCL中环2.06%(+0.78pct),双良节能0.56%(+0.56%);3)电池上升1.92pct,2023Q4-2024Q4分别0.71%、0.65%、0.16%、0.39%、2.31%,其中钧达股份6.57%(+6.07pct),琏升科技2.45%(+0.05pct),爱旭股份0.59%(+0.45%);4)一体化组件上升1.44pct,2023Q4-2024Q4分