聚烯烃中期趋势偏弱
综述
- 聚丙烯（PP）：短期震荡，中期趋势偏弱。供应端恢复叠加需求端淡季，市场趋势基差月差均偏弱，但油价上涨和利润偏低令市场对趋势下行存顾虑。一季度高供应、需求淡季仍为主线，解决市场关键在于供应端收缩，窗口期可能在一季度末或二季度初。
- 聚乙烯（LLDPE）：中期趋势偏弱。现货下跌因货源充足、供应压力增大及下游需求不足。库存虽同比下滑但环比上升，2025年1月检修装置复产叠加新产能投放，供应端扩张预期强烈，基差强势格局难持续。
聚丙烯供需
- 供应：整体开工环比下滑，检修上升，2025年潜在新增产能700.5万吨，增幅16%，裕龙等大型装置投产压力主要在一季度。
- 库存：生产企业库存环比下降，贸易商库存环比回落。
- 成本：原油价格上升，成本抬升。油制厂家利润上升，PDH制利润低位。
- 下游：BOPP开工下降、订单天数上升、成品库存上升，利润处于历年低位；胶带母卷开工下滑、利润亏损扩大；塑编、无纺布、CPP开工下降，行业旺季基本结束。
聚乙烯供需
- 供应：开工率、产量环比上升，后期供应端逐步恢复对基差压制。1月检修进一步减少，2025年潜在新增产能543万吨，增幅16.8%。
- 库存：生产企业库存环比下降，社会库存环比上升。
- 成本：油制成本下滑。
- 利润：大部分装置利润下滑，油制利润亏损，煤制利润较高。
- 下游：农膜、包装膜开工、订单环比下滑；管材、中空开工环比下滑，同比偏低。
研究结论
- 聚丙烯：一季度高供应、需求淡季为主线，二季度需关注非标价差扩张对市场的支撑。
- 聚乙烯：中期趋势偏弱，供应端扩张打压基差，高利润状况受冲击。
- 宏观因素：美联储降息节奏影响出口市场，需关注出口压力。
