聚烯烃：中期趋势偏弱

聚丙烯短期震荡，中期趋势偏弱。供应端恢复叠加需求端淡季，市场趋势基差月差均偏弱，但油价持续上涨及利润偏低使得市场对趋势下行充满顾虑。一季度高供应、需求淡季仍将是主线。解决市场关键可能在于供应端收缩，窗口期或在一季度末或二季度初。出口市场对国内聚烯烃市场需求有支撑，需密切留意美联储降息节奏及国内政策变化。

聚乙烯中期趋势偏弱。现货下跌主要因市场货源充足，供应压力增大，下游工厂临近春节停工放假，需求跟进不足。库存虽同比下滑，但LLDPE和LDPE库存拐点已至，库存环比上升。供应端大扩张背景下，市场存在较强累库预期，基差强势格局难持续。下游需求刚需和囤货需求季节性减弱，农膜开工下滑，包装膜订单天数下降，管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。

2025年聚丙烯潜在新增产能720.5万吨，产能增幅17%；聚乙烯潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%。聚丙烯生产企业库存环比下降，贸易商库存环比下降；聚乙烯生产企业库存环比下降，社会库存环比下降。聚丙烯油制厂家利润下滑，PDH制利润下滑；聚乙烯大部分装置利润下滑。