国泰君安期货纯苯苯乙烯周度报告

概述 结论 1、上周市场情绪偏强，盘面快速反弹。短期核心驱动是苯乙烯下游家电需求旺盛，支撑绝对价格春节前反弹。但是目前下游补库已经比较充分，节后下游接货的持续性仍然有待观察。春节期间，纯苯库存维持平衡，苯乙烯继续累库。一季度累库格局不变，继续追多需要谨慎。 2、前期推荐的买px空eb关注止损。此前我们认为px估值偏低，eb进入累库格局，欧美调油启动之后，关注低估值MX、PX反弹。但是市场在原油回调之后选择px、pta作为空配来替代内盘sc，导致芳烃内部价差继续劈叉，节前反而出现一轮反向行情。年后再关注芳烃内部价差回归的头寸，短期注意止损。 3、策略：春节前减仓观望。 价格&价差 纯苯：高产量（边际减产预期）、高库存（边际提货增） 华东纯苯主港抵港量 中石化纯苯计划外销量 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2021 9 8 7 6 5 4 3 2023年月销量2023年日销量 2024年月销量2024年日销量 2025年月销量2025年日销量 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.952 0.9 1 0.850 0.8-1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-01 01-10 01-19 01-31 02-10 02-19 02-28 03-09 03-18 03-27 04-07 04-17 04-26 05-09 05-18 05-27 06-06 06-15 06-24 07-04 07-13 07-22 08-01 08-10 08-19 08-29 09-07 09-16 09-26 10-10 10-19 10-28 华东纯苯主流库区提货量 中石油纯苯计划外销量 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2021 2024年月外售量2024年日均销售量 2025年月外售量2025年日均销售量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01-01 01-10 01-19 01-31 02-10 02-19 02-28 03-09 03-18 03-27 04-07 04-17 04-26 05-09 05-18 05-27 06-06 06-15 06-24 07-04 07-13 07-22 08-01 08-10 08-19 08-29 09-07 09-16 09-26 10-10 10-19 10-28 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 下游整体开工率 苯酚：产能利用率：中国（周） 苯乙烯：产能利用率：中国（日） 己内酰胺：产能利用率：中国（周） 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 2025 2020 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 95 90 85 2018 2023 2016 2019 2024 2017 2020 2013 2025 2021 2014 2022 2015 110 100 95 100 8090 90 85 80 75 70 65 60 55 50 75 70 65 60 55 50 80 70 60 50 01-01 01-13 01-25 02-05 02-18 03-02 03-13 03-25 04-06 04-17 04-29 05-11 05-22 06-03 06-15 06-26 07-08 07-20 07-31 08-12 08-24 09-04 09-16 09-28 10-09 10-21 11-02 11-13 11-25 12-07 12-18 12-30 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-13 10-26 11-08 11-20 12-03 12-16 12-29 ABS：产能利用率：中国（周） 己二酸：产能利用率：中国（周） 苯胺产能利用率 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 2025 2020 120 80 75 70 65 60 55 50 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 100 100 80 60 40 80 60 40 纯苯：区域价差 山东纯苯非长协成交量（吨） 纯苯：山东-华东 纯苯：华东-华北 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0-2000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 800 600 400 200 0-200-400-600-800-1000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 4000 3000 2000 1000 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 -2000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 -3000 纯苯：山东-华东 纯苯：山东 纯苯：华东 山东纯苯非长协成交量（吨） 纯苯：山东 纯苯：华东港口-中石化挂牌价 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 800 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1000 800 600 400 200 0-200-400-600-800 600 400 200 -200 -400 -600 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 加氢苯产量 粗苯：开工率 粗苯：产量 焦化开工率 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 44 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 90 42 85 40 80 38 75 36 70 34 65 32 60 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-22 加氢苯：开工率 独立焦化企业吨焦平均利润 2019 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 -200 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20