焦煤焦炭周报：终端需求疲软，双焦震荡偏弱

策略摘要

焦煤方面，临近春节矿端放假增多，焦煤产量下滑，但下游补库力度一般，总库存持续增长。焦炭方面，铁水产量小幅修复，对焦炭消费起到一定支撑，多数焦企在七轮提降后盈利能力下滑，下游采购情绪一般，库存持续累积。整体看，市场冬储备库已近尾声，焦炭七轮落地后焦企盈利能力回落，双焦库存压力延续，考虑到钢厂利润扩张，入炉煤价格出现止跌迹象，节后焦炭价格有望企稳，短期预计双焦市场维持偏弱格局。

核心观点

• 市场分析：本期双焦期货震荡偏弱运行，焦炭2505合约收于1764.5元/吨，环比下跌1.89%；焦煤2505合约收于1131元/吨，环比下跌3.78%。
  • 供给方面：焦炭日均产量46万吨，环比减少0.6万吨，产能利用率85%，较上周下降0.9%；焦煤总日均产量110.6万吨，环比减少1.4万吨。
  • 需求方面：钢厂高炉开工率77.98%，日均铁水产量225.45万吨，环比增加0.97万吨；钢厂盈利率48.92，环比减少1.3%。
  • 库存方面：炼焦煤总库存1013.5万吨，环比增加52.4万吨，焦煤可用天数14.8天，环比增0.9天；焦钢企业处在冬储补库收尾阶段，钢厂焦炭库存增幅明显。

研究结论

• 焦煤：临近春节矿端放假增多，焦煤产量下滑，但下游补库力度一般，总库存持续增长。
• 焦炭：铁水产量小幅修复，对焦炭消费起到一定支撑，多数焦企在七轮提降后盈利能力下滑，下游采购情绪一般，库存持续累积。
• 短期市场：冬储备库已近尾声，焦炭七轮落地后焦企盈利能力回落，双焦库存压力延续，钢厂利润扩张，入炉煤价格止跌，节后焦炭价格有望企稳，短期双焦市场维持偏弱格局。

风险提示

宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。