焦煤焦炭周报：下游需求放缓 双焦震荡偏弱

核心观点及策略

• 下游需求放缓：钢厂开工回落，高炉检修增加，铁水环比下降，终端需求淡季导致铁水偏弱运行。钢厂焦炭生产维持，但日均产量小降，库存明显增加。
• 中游焦化利润收缩：焦化利润明显收缩，吨焦盈利-65元/吨（环比-20元/吨），焦企开工放缓，焦炭产量减少。上周产能利用率为72.55%（环比-0.14%），焦炭库存81.81万吨（环比-4.26万吨）。
• 上游煤矿产量回升：国内煤矿产量有所回升，供应端有一定压力。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率88.5%（环比+3.1%），原煤日均产量197.8万吨（环比+7.9万吨），原煤库存549.9万吨（环比+76.5万吨），精煤库存272.4万吨（环比-22.6万吨）。
• 供需压力较大：基本面支撑有限，焦企开工放缓导致焦炭产量回落，上游煤矿产量回升增加供应压力，下游成材淡季库存压力较大，钢厂开工回落，铁水环比下降。预计期价震荡偏弱。

交易数据与行情评述

• 期货高位回落：焦煤焦炭期货高位回落，市场重心转向基本面，供需平淡压制期价。
• 下游数据：钢厂盈利率39.83%（环比+2.17个百分点，同比-10.39个百分点），日均铁水产量228.01万吨（环比-1.49万吨，同比+3.53万吨），焦炭库存650.33万吨（+4.6万吨），可用天数11.97天（-0.05天）。
• 中游数据：焦炭日均产量63.45万吨（环比-0.16万吨），产能利用率85.38%（-0.29%）。
• 上游数据：原煤库存549.9万吨（环比+76.5万吨），精煤库存272.4万吨（环比-22.6万吨）。

行业要闻

1. 国务院常务会议部署财政金融协同促内需政策。
2. 全国商务工作会议提出优化消费品以旧换新政策。
3. 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，包括降准降息。
4. 焦煤期权在大连商品交易所挂牌上市。

研究结论

供需压力较大，基本面支撑有限，预计焦煤焦炭期价震荡偏弱。风险因素包括宏观超预期和需求不确定性。