汽车行业2025年度投资策略

2025年汽车行业投资策略总结

1. 总量展望

• 销量预测：预计2025年零售市场增长2.6%，批发市场增长7.2%。其中，电车批发增长26%，油车批发下降8.1%，库存微增25万辆（年末），出口558万辆，增长14%。
• 乐观依据：宏观经济相对乐观，以及“购买力展望/汽车价格”比值对增换购需求的敏感性。国内外政策均有望为销量提供支持。

2. 政策环境

• 国内政策：以旧换新政策发力，预计将托底销量。
• 海外政策：北美政策有一定回旋余地，其他地区政策相对稳定。

3. 竞争格局

• 价格战：进入2.0阶段，从自主电动PK合资燃油过渡到自主PK自主，但价格战强度和持续时间预计低于1.0阶段。
• 智能驾驶：L2++技术有望显著改变20万元以下车型的产品竞争要素。

4. 整车投资

• 估值要点：以成长股为主，成长逻辑是主要定价因素，但利润和估值影响权重开始提升。
• 选股思路：右侧交易为主，左侧胜率低；关注成功新品对车企竞争优势的抓取，以及OEM对人形机器人产业的参与。

5. 零部件投资

• 估值要点：增速降速对估值造成压力，选股范围收缩。但行业和优秀个股业绩仍有望保持较高增速，存在上行催化。
• 选股思路：成长路径分为国内份额提升、海外份额提升、品类拓展（汽车、人形），短期聚焦国内份额提升，中长期关注品类拓展和海外扩张。公司能力成长切换能力将变得关键。

6. 投资建议

• 整车：推荐吉利汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车、赛力斯。
• 零部件：推荐拓普、新泉、星宇、敏实、爱柯迪、继峰、豪能等。

7. 风险提示

• 宏观经济波动、国内外政策低于预期、海外市场波动、原材料波动、价格战风险、核心车企销量低于预期的风险。