南华期货铁合金日报

硅锰

• 市场担忧：加蓬锰矿2月份减量引发市场担忧，叠加锰矿库存近5年最低，硅锰价格接近6000成本，市场炒作情绪加剧，资金进场和持仓量大幅增加。
• 预期支撑：近期5-9月差和基差走强，期现拿货积极性高，预期2月份前锰矿短缺及铁水产量支撑，维持多头格局。
• 后市展望：短期交易锰矿供应缺口预期，2月底前港口锰矿去库，春节前逢低做多SM2505。

硅铁

• 基本面变化：产地动力煤维稳，港口煤价转跌，青海电价上涨导致企业亏损加重，其他产区利润修复提振开工；钢厂利润改善，铁水拐点或现，炼钢需求有望回暖。
• 供需矛盾：基差走缩刺激期现正套需求，硅铁注册仓单快速增加，厂内库存边际累积，供需矛盾边际累积。
• 后市展望：短期内跟随硅锰波动，但基本面不支持长时间高价，价格回落是高概率事件，建议观望，待SM转弱逢高布空SF2503。

关键数据

• 硅锰基差：内蒙古-202至-274元/吨，宁夏812至-130元/吨。
• 硅铁基差：宁夏812至-130元/吨。
• 现货价格：硅锰宁夏6300元/吨，内蒙古6150元/吨；硅铁宁夏6100元/吨，内蒙古6130元/吨。
• 仓单库存：硅锰7795万张，硅铁13260万张。
• 生产利润：硅锰宁夏-1500至0元/吨，硅铁甘肃-5000至500元/吨。
• 港口锰矿价格：天津港澳洲20-60元/干吨，钦州港南非30-50元/干吨。
• 化工焦价格：鄂尔多斯1500-3000元/吨。
• 兰炭小料价格：陕西神木天元1000-3000元/吨。

研究结论

• 硅锰短期交易供应缺口预期，维持多头格局，建议逢低做多SM2505。
• 硅铁基本面不支持长时间高价，价格回落是高概率事件，建议观望，待SM转弱逢高布空SF2503。