财信证券晨会纪要

2025年01月24日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】上证指数收红，红利方向表现较好 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】2024年我国研究与试验发展经费超过3.6万亿元 【财经要闻】2025年度延续开展电动自行车以旧换新工作 【财经要闻】证监会：明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排 【财经要闻】中国人民银行：适时推动两项支持资本市场工具扩面增量 【财经要闻】金融监管总局：鼓励保险资金稳步提升股市投资比例 【财经要闻】房地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元 【财经要闻】五部门：推动金融开放措施在自贸试验区（港）先行先试 【财经要闻】特朗普：俄罗斯若不与乌克兰和谈，美或制裁俄 三、行业及公司动态 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】台积电约6万片晶圆受损 【行业动态】硅片价格企稳，预计节后维持当前价格水平 【公司跟踪】片仔癀（600436.SH）：预计2024年实现归母净利润29.74亿元，同比增长6.32% 【公司跟踪】巨化股份（600160.SH）：产品配额供需优化，行业景气向上 【公司跟踪】山东海化（000822.SZ）：受碱类产品价格下滑影响，业绩同比大幅下降 四、湖南经济动态 【湘股动态】德众汽车（838030.BJ）：预计2024年将扭亏为盈 【湖南省地方动态及政策】湖南省首单非洲领事馆跨境业务落地 近期研究报告集锦 【基金类】公募基金2024年4季报跟踪（一）：结构均衡一定程度上成为短期内投资共识 【行业类】计算机行业双周报：重视国产算力和推理算力 【行业类】汽车行业2025年1月报：2024年以旧换新作用显著，2025 年政策及时接档 【行业类】食品饮料行业2025年度策略：迎东风，看改善 【行业类】新能源电池行业2025年年度策略：主产业链业绩有望改善，新技术应用加速 【行业类】农林牧渔行业2025年度策略：宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】上证指数收红，红利方向表现较好 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.08%，收于4894.45点；代表蓝筹股的上证指数涨0.51%，收于3230.16点；代表硬科技的科创50指数跌0.95%，收于966.11点；代表创新成长的创业板指数跌0.37%，收于2093.31点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.13%，收于1072.78点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.63%，收于2567.48点；代表大盘股的中证A100指数涨0.02%，收于3601.04点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.18%，收于3803.74点；代表中盘股的中证500指数跌0.41%，收于5584.25点；代表小盘股的中证1000指数跌0.46%，收于5829.03点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.26%，收于2328.4点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，银行、非银金融、房地产涨幅居前，国防军工、电子、通信跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14倍，处于历史后26.71%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后7.58%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为83.74倍，处于历史后93.32%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后41.4%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.26倍，处于历史后14.89%分位，市净率（LF）估值为4倍，处于历史后23.52%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.96倍，处于历史后34.49%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.38%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为48.7倍，处于历史后92.47%分位，市净率（LF）估值为3.57倍，处于历史后81.93%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2330家公司上涨，共有2792家公司下跌，其中涨停公司46家，跌停公司31家，全市场成交额13694.65亿元，较前一交易日增加2217.6亿元。 四、市场策略 上证指数收红，红利方向表现较好。据财联社报道，推动中长期资金入市实施方案在春节前落地，1月23日，国新办发布会进一步详解此前印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。在五大部委相关负责人介绍与答记者问中，就险资、全国社保基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金的入市步伐、规模以及未来的规划给出明确指标。在此消息刺激下，大盘高开并且盘中冲高，但收盘时三大指数涨跌不一，上证指数收红。盘面上，大金融股表现活跃，保险、银行领涨，AI智能体概念股集体反弹，机器人概念股走势分化。春节前仅剩两个交易日，大盘或维持震荡走势，方向上，仍可关注科技和红利的轮动机会。展望2025年第一季度，宏观政策刺激取向不变，经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： （1）高股息红利方向。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》对高股息红利资产偏利好，叠加国内无风险收益率低位背景下，金融、煤炭、交运、电信等高股息红利方向在中长期仍有一定逢低配置价值。 （2）算力硬件方向。随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向。 （3）“人工智能+”方向。中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，培育未来产业。可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。 （4）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、家用电器等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月23日，LOF基金价格指数上涨0.15%，ETF基金价格指数下跌0.09%，上证50ETF上涨0.61%，沪深300ETF上涨0.28%，中证500ETF下跌0.41%，标普500ETF下跌0.59%，日经225ETF基金下跌0.45%，黄金ETF上涨0.1%，白银基金下跌1.2%，豆粕ETF下跌0.26%，嘉实原油下跌0.33%，1月23日，ETF总成交额约2409.06亿元。日内德国类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 叶 彬（S0530523080001） 1月23日，1年期国债到期收益率上行2.5bp至1.31%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至1.66%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至35bp。1年期国开债到期收益率上行5.0bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行1.5bp至1.69%。DR001下行0.1bp至1.80%，DR007上行24.9bp至2.12%。国债期货10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行2.45bp至32.23bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至24.50bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】2024年我国研究与试验发展经费超过3.6万亿元 王 与碧（S0530522120001） 据国家统计局网站消息，初步测算，2024年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费投入超过3.6万亿元，为36130亿元，比上年增长8.3%；研究与试验发展（R&D）经费投入强度达到2.68%，比上年提高0.10个百分点。其中，基础研究经费为2497亿元，增长10.5%；占研究与试验发展（R&D）经费比重为6.91%，提升0.14个百分点。 【财经要闻】2025年度延续开展电动自行车以旧换新工作 王 与碧（S0530522120001） 据商务部网站消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照全国电动自行车安全隐患全链条整治行动，以及国家发展改革委、财政部《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）要求，经全国电动自行车安全隐患全链条整治工作专班同意，2025年继续开展电动自行车以旧换新工作。 【财经要闻】证监会：明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排王 与碧（S0530522120001） 据商务部网站消息，1月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，并答记者问。证监会主席吴清表示，经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。 【财经要闻】中国人民银行：适时推动两项支持资本市场工具扩面增量 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，中国人民银行党委委员邹澜1月23日在国新办发布会上说，为支持资本市场稳定发展创设的两项新工具目前进展顺利，将适时推动工具扩面增量。邹澜说，证券、基金、保险公司互换便利已开展两次操作，合计 金额1050亿元，去年10月份操作的500亿元已全部用于融资增持股票。今年1月份操作的550亿元，行业机构已经可以随时用于融资增持股票。邹澜表示，在另外一项工具——股票回购增持再贷款支持下，截至目前，金融机构已经和近800家上市企业和主要股东达成合作意向，已有超300家上市公司公开披露了打算申请股票的回购、增持贷款，金额上限超600亿元，其中市值百亿元以上的公司占比超过四成，贷款按照利率优惠原则定价，平均利率在2%左右。邹澜说，下阶段，中国人民银行将会同有关部门，不断优化相关政策，提升工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。 【财经要闻】金融监管总局：鼓励保险资金稳步提升股市投资比例 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，金融监管总局副局长肖远企1月23日在国新办发布会上表示，将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市比例在现有基础上继续稳步提高。 【财经要闻】房地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，金融监管总局副局长肖远企1月23日在国新办发布会上表示，截至1月22日，房地产“白名单”项目贷款金额已达5.6万亿元。肖远企表示，在城市房地产融资协调机制下，确立了“应进尽进”“应贷尽贷”“能早尽早”原则，对符合“5+5”条件标准的房地产项目，均应纳入“白名单”管理，商业银行积极予以支持，在保障购房人合法权益、推动房地产市场止跌回稳等方面发挥了重要积极作用。 【财经要闻】五部门：推动金融开放措施在自贸试验区（港）先行先试 王 与碧（S0530522120001） 据人民银行网站消息，近日，中国人民银行、商务部、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《关于金融领域在有条件的自由贸易试验区（港）试点对接国际高标准推进制度型开放的意见》（以下简称《意见》）。《意见》从允许外资金融机构开展与中资金融机构同类新金融服务、120天内就金融机