美国农业部供需报告显示,2024/25年度美国大豆产量预估为43.66亿蒲式耳,低于分析师预期和上月预估,期末库存预估下修至3.8亿蒲式耳,远低于预期,推动美豆走强。但巴西大豆产量预计创记录高位,继续对市场价格形成压力。国内市场方面,菜粕需求处于季节性淡季,刚需支撑较弱,沿海油厂菜粕库存压力持续偏高,短期供强需弱格局延续。不过,菜籽进口买船疲弱,降低供应端压力。当前我国大豆库存相对高位,阶段性供应有保障。关键数据:美国2024/25年度大豆产量43.66亿蒲式耳,期末库存3.8亿蒲式耳;巴西大豆产量创记录高位。研究结论:美豆产量和库存下调推动美豆走强,但巴西大豆供应充足抑制价格;国内菜粕市场供强需弱,但菜籽进口疲弱缓解供应压力,豆粕阶段性供应有保障。