公司点评报告：盈利水平提升，业绩高速增长

核心观点与关键数据

• 业绩高速增长：中宠股份2024年业绩维持高速增长，预计归母净利润3.6-4亿元，同比增长54.40%-71.55%；扣非后归母净利润3.2-3.7亿元，同比增长42.26%-64.49%。2024Q3单季度业绩创历史新高。
• 行业出口数据向好：中国宠物饲料产量2024年上半年同比增长21.4%，宠物食品出口数据持续回暖，2024年1-12月出口数量同比增长26.01%，出口金额同比增长20.72%。预计2024年相关上市公司有望迎来业绩拐点。
• 产品盈利水平提升：公司自主品牌wanpy顽皮®、新西兰ZEAL真致®、Toptrees领先®持续发力，毛利率不断提高，盈利水平显著提升。2024年上半年国内业务已实现盈利，高毛利产品占比提高、产品结构优化等因素推动国内市场盈利能力提升。境外业务稳步增长，海外盈利水平持续提升。
• 投资评级与估值：维持公司“增持”投资评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为3.70/4.87/5.81亿元，EPS分别为1.26/1.65/1.97元，对应PE分别为32.07/24.40/20.45倍。公司处于合理估值区间。

研究结论

中宠股份作为我国宠物行业龙头之一，业绩增长受益于海内外市场的双轮驱动。公司产品结构优化和海内外业务增长，未来几年盈利能力有望持续提升。当前估值合理，维持“增持”评级。

风险提示

原料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等。