2025年全球资产配置展望（英文）

核心观点

• 2025年资产配置展望： 预计2025年金融市场将表现良好，但需谨慎拥抱风险。美国资产在选举后通常表现良好，结合预期下降的通胀、宽松的央行政策和加速的经济增长，预计2025年将是金融市场的良好年份。然而，2024年价格大幅上涨后，需谨慎对待风险。
• 模型资产配置调整： 将现金配置降至零，政府债券配置降至中性，同时增加投资级信用、银行贷款和房地产投资信托（均超配）以及高收益债券（仍低配）。区域上，偏好欧洲和新兴市场资产。
• 乐观因素： 避免了衰退，央行正在放松政策，经济增长预计将加速；美国大选已经结束，美国资产在政府新任期的早期往往表现良好。
• 担忧因素： 部分资产估值过高；许多国家需要进行财政整顿，这可能会抑制增长；全球经济可能过于脆弱，无法摆脱潜在的贸易战；随着经济加速，通胀可能比预期更早回升；美国财政状况恶化可能推高国债收益率并削弱美元（如果美联储的独立性受到质疑）。
• 关键数据： 全球GDP增长将恢复到趋势水平；全球通胀将下降到央行目标水平；主要西方央行将继续降息至“中性”；长期政府债券收益率将混合，但大多数收益率曲线将变陡；信用利差将略有扩大，违约率将略有上升；银行贷款利差将略有收窄，但违约率将略有上升；股票和房地产投资信托的股息增长将适度，收益率变动将混合；美元预计将走弱，并部分对冲为日元。
• 研究结论： 预计2025年将出现“软着陆”情景，即通胀下降、央行放松政策和经济加速，这对大多数资产来说将是有利的。然而，估值过高表明一些好消息可能已经反映在资产价格中。因此，在增加风险敞口的同时，也保持一定的平衡。预计银行贷款的回报将高于大多数其他全球资产，而黄金和股票则不受青睐。区域上，偏好欧洲和新兴市场资产。