晨报

【近期研报】 ➢雅迪控股（1585.HK）更新报告：行业新政策落地，公司业务有望回归增长 我们认为新版《电动自行车安全技术规范》落地后，原本处于观望状态的消费者将会把消费意愿转化为购买行为，行业需求有望在2025年取得增长。公司凭借研发、营销和渠道管理，在国内市场的领先优势稳固。同时公司海外业务持续拓展，将为公司打开更广阔的发展空间。我们预测公司2024~2026年收入分别为278.5（-20%）、342.5（+23%）和393.9（+15%）亿元人民币，归母净利润13.1（-50.5%）、25.8（+97.5%）和34（+31.6%）亿元人民币。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢美国核心CPI低于预期，市场情绪得改善-股指期货周报（1.13-1.17） 上周港股回升，恒指一周累计上涨2.73%，主要原因或是受到美国核心CPI不及预期后海外市场情绪面好转的带动。受到美国12月份核心CPI不及预期的影响，美国中长期国债利率上行趋势暂缓，有利于改善当前中美利差扩大的趋势。另外，随着特朗普总统即将上任，近期特朗普在解封tik tok以及对华访问等方面释放善意信号，这有利于在短期改善市场情绪。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，近期由于美债利率上升势头趋缓，市场情绪或重新抬头向上，但适逢财报季，需留意高位之中的美股市场出现获利盘减仓给市场带来扰动的情形。当前港股短期内或有回升势头，政策托底+海外利率缓解改善有助于改善市场情绪，如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行规模回落，二级市场投资级优于高收益-中资美元债周报（1.13-1.17） 上周中资离岸债一级市场发行回落，新发17只债券，规模共计27.35亿美元，以金融和城投行业为主。其中，交通银行香港分行发行3亿美元数码原生票据、H&H国际控股发行3亿美元票据，同为上周最大发行规模。二级市场投资级优于高收益，上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.43%，其中，投资级回报指数最新价报229.4027，周涨幅0.55%；高收益回报指数最新价报224.7602，周跌幅0.44%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢华夏幸福：截至2024年12月底，累计未能如期偿还债务金额合计为226.57亿元 近日，华夏幸福发布关于债务重组进展等事项的公告。截至2024年12月31日，公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,922.73亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组)；截至2024年12月31日，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币218.34亿元；截至2024年12月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币226.57亿元(不含利息）。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至1月20日，恒生指数上涨1.75%，报收19925.81点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.83%、0.61%和0.43%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.42%和2.59%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中非必需性消费和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为3.52%和1.76%；恒生综合行业指数-原材料业和恒生综合行业指数-能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.7%和-1.69%。内地股市方面，截至1月20日，上证指数收盘价为3244.38点，上涨0.08%；深证综指收盘价为1934.79点，上涨0.97%。陆港股通方面，截至1月20日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入19.25亿元，深市港股通南下净流入为-6.56亿元，共计港股通资金净流入12.69亿元。 美国三大股指集体收涨：截至1月17日，道琼斯工业指数报收43487.83点，较前一个交易日上涨0.78%；标普500指数报收5996.66点，较前一个交易日上涨1%；纳斯达克指数报收19630.2点，较前一个交易日上涨1.51%。此外，费城半导体指数报收5309.74点，较前一个交易日上涨2.84%。欧洲股市方面：截至1月20日，英国富时100指数报收8520.54点，较前一个交易日上涨0.18%；法国CAC40指数报收7733.5点，较前一个交易日上涨0.31%；德国DAX指数报收20990.31点，较前一个交易日上涨0.42%。 期货市场方面：截至1月20日，恒生期货收盘价为25679.17点，较前一个交易日上涨1.88%。伦敦金现收盘价为2710.42美元/盎司，较前一个交易日上涨0.31%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk