华鑫宏观策略特朗普新政发力点和资产影响同与不同攘外必先

#同与不同：攘外必先安内，政策上限打开 特朗普正式上台前，美国国内问题频发，从山火问题到TT禁令的处理，使得特朗普上台后政策思路有两点转变： 一是【攘外必先安内】，国内事务重要性提升，不管是针对民主党政令的反对（山火处理、TT禁令、拜登法案），还是对于移民的处理，都将成为特朗普新政的主要发力方向，对外事务则是相对放缓。 【华鑫宏观策略】特朗普新政发力点和资产影响 #同与不同：攘外必先安内，政策上限打开 特朗普正式上台前，美国国内问题频发，从山火问题到TT禁令的处理，使得特朗普上台后政策思路有两点转变： 一是【攘外必先安内】，国内事务重要性提升，不管是针对民主党政令的反对（山火处理、TT禁令、拜登法案），还是对于移民的处理，都将成为特朗普新政的主要发力方向，对外事务则是相对放缓。 二是【思路上限明显打开】，2016年时期特朗普作为第一个非建制派总统上台给市场很多惊喜和惊吓，但今年明显更甚，不管是发行家族虚拟币，对于海外领土的诉求，抑或是在社交媒体上操纵民意审判，都显示特朗普这一届行为更为激进。 一方面需看清其背后诉求，对内遣返移民遏制左派，对外增加关税维持强美元；另一方面也要警惕醉翁之意就在酒，不管是地缘局势（巴以、俄乌、伊朗、中美）还是对内事务上（政府裁员、制造业、移民和债务）都有可能加剧全球风险。 #对华影响：短多长空，中长期仍面临考验 对于国内来说，短期更多是中美关系缓和的利好，关税政策的放松，但中长期来看中美关系仍会持续脱钩，并不会出现根本改善。 若特朗普在国内政策推进受阻，则更有可能转向对外事务，中美关系将再度面临考验。 目前特朗普对两院掌控力并不是特别强，且人手也有限（1月20日上台后预计仅有卢比奥一位同僚），上台初期影响有限，更多通过总统令观察其主要发力方向。 TT禁令虽然特朗普给了缓刑，但最终结局可能还是退出美国，TT和2016年的奥巴马医保有几分神似，均是助力特朗普上台，特朗普均对其表示了明确的态度（2017年特康普上任后第一个总统令便是废除奥巴马医保），但都是利益牵涉过深（奥巴马医保涉及医疗，左派利益，TT涉及网络，数据和国家利益），因此预计殊途同归，都是雷声大雨点小，最后黯然收场。 从就职演讲的方向上来说也是体现了这两个方向的转变：主要提及了对内事务的方面：移民，国家紧急状态，结束新能源政策，反左派，并未特别提及加征关税，减税和财政问题，同时也提及了要拿回巴拿马运河的运营权。 很明显这是特朗普上台后优先级最高也是准备最充分的方向，目前报道特朗普将在上任第一天签署200多项行政命令，预计将集中在这些方向。 #资产影响：美国资产强于非美，对中国资产短多长空 基于上述两方面的转变，我们认为需要警惕特朗普政策的潜在破坏性，对中国资产预计短多长空，主要看后续中美关系和国内政策应对。 对海外资产，美国资产整体强于非美，但整体波动会较拜登四年有明显放大。