国金电子晶晨股份业绩持续高增端侧Ai新品进展迅速1月20

1月20日，公司预计2024年，公司实现营收约59.20亿元，同比增加约10.2%；实现归母的净利润约8.20亿元，，同比增加约64.7%，扣非归母净利润约7.4亿元，同比增长92.3%。 24Q4营收12.8亿元，同比下降15.4%，环比下降21.2%；实现归母净利润为2.26亿元，同比增长22.8%，环比下滑2.6%；实现归母净利 【国金电子】晶晨股份：业绩持续高增，端侧Ai新品进展迅速 1月20日，公司预计2024年，公司实现营收约59.20亿元，同比增加约10.2%；实现归母的净利润约8.20亿元，，同比增加约64.7%，扣非归母净利润约7.4亿元，同比增长92.3%。 24Q4营收12.8亿元，同比下降15.4%，环比下降21.2%；实现归母净利润为2.26亿元，同比增长22.8%，环比下滑2.6%；实现归母净利润为1.86亿元，同比增长57.6%，环比下滑13.1%。 单四季度受运营商招标节奏影响，S系列大部分订单将延后到后续季度逐步释放。 24年主产品线持续放量和份额提升。 1）S系列在国内多个运营商招标中均取得最大份额，国际市场继续突破多个发达国家或主要经济体的运营商，全球市场份额继续扩大；2）T系列全年销量同比提升超过30%，并已完成国际主流TV生态的全覆盖，有望进一步扩大国际市场份额；3）公司继续携手国内外Top级智能终端厂商，持续拓展A系列在端侧的应用场景；4）W系列全年销量达到近1，400万颗，累积销量超过3，000万颗。 端侧Ai芯片新品突破性进展，未来可期。 公司端侧领域两款代表性产品：1）6nm芯片S905X5系列，利用端侧AI能力，本地完成同声翻译，同声字幕等功能，提升消费者在跨语言环境下的用户体验。 6nm芯片商用仅半年以来，不仅原有客户导入顺利，并且取得多个国际Top运营商的订单，预计6nm芯片有望在2025年达成千万颗以上的销量；2）A311D2 2024年销量超过100万颗，随着体感运动游戏在TV上的应用，已成功进入北美、欧洲市场，该新应用场景将在2025年再额外提供百万级以上的销量。 公司当前已有超过15款商用芯片携带公司自研的端侧AI算力单元，2024年出货量超过800万颗，覆盖了公司产品的主要应用领域，通过在大规模终端的商用。 我们看好公司在端侧Ai领域的布局，随着豆包实时语音大模型上线，我们认为将有望推动Ai应用逐步从语音交互向视频交互前进（参考传统语音电话向视频电话转换），而晶晨在视频解码能力较强。 我们预估公司2025/2026年净利润为12/15亿元，对应当前估值28/22倍。