锌周报：供强需弱，宏观支撑

供强需弱，宏观支撑20250119 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u美国12月CPI同比上涨2.9%符合预期，核心CPI同比和环比均低于预期，最新的CPI数据令市场预计美联储降息进程或许不会那样悲观，周后期市场情绪面有所缓和。 u澳大利亚Perilya铅锌矿发生火灾，影响量尚未无法预估，供应端扰动依旧，限制锌价下跌幅度。 u下游陆续开始春节休假，周内消费面表现萎缩，持货商清货为主，现货价格及升水双双下调。 周度观点 u宏观：近期发布的美国非农数据、PPI、CPI数据喜忧参半，市场对于2025年美联储降息押注反复，周内美元指数仍处高位，甚至高点涨超110关口，压制有色金属走势，周五国内公布去年全年数据，显示较好，短暂提振盘面。 u供应：原料方面，本周锌精矿进口加工费上涨，近期港口库存上升，进口矿到货，远期进口矿供给释放增量；成品方面，年初山西和青海等地新增投产产能目前正常运行，云南、四川、陕西、内蒙等地供应环比增量，临近春节，广西和湖南地区小厂已有放假计划，停工时间一周到半月不等，整体合算，预计1月精炼锌产量环比增加约1.6万吨。 u需求：下游月内接单情况不佳，加上今年春节假期时间较早，部分镀锌、合金小厂已经放假停工，其他计划放假厂家下周后续也会陆续停产，各下游开工率快速下滑。各下游分别来看：氧化锌目前下游备货已经接近尾声，采买积极性有限，对氧化锌市场无有利提振。预计下周氧化锌采购板块或大幅减少；春节临近，整体锌合金市场交投氛围逐渐转淡；镀锌带钢板块今年节前订单较往年同期相比明显减少，春节不停产厂家亦被迫减产运行，料下周镀锌带钢开工大幅下滑。 u库存：整体库存低位，截至1月16日，LME锌交割库存报20.39万吨，上期所库存1258吨。 u总结：宏观面多空交织，特朗普就任后颁布的政策将对市场产生重大影响，而需求面随着春节临近，市场表现将愈发冷清，下周锌价或区间震荡。 u策略：期货：zn2503逢高沽空，压力位参考24500；期权：逢低波动率买入看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。