锌周报：供强需弱，库存低位

供强需弱，库存低位20250209 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u春节期间沪锌休市，海外全球贸易前景紧张，美国数据好坏不一，外盘锌价偏弱震荡，伦锌库存持续去化。 u国内大炼厂基本正常产出，年前矿山检修尚未复产，节后TC反弹趋势或放缓，下游消费恢复还需时间，部分下游计划在元宵节前后复产。 u节内仓库到货正常，据不完全统计锌锭社会库存累增10万吨，其中以上海、广东、天津三地为主，累增近4万吨。 周度观点 u宏观：随着近期美国数据喜忧参半，美联储言论较为谨慎，美国关税政策影响下，国际间贸易摩擦有所升级。 u供应：原料方面，春节前各炼厂积极备货锌矿，原料库存可消耗天数尚可，节后采购原料矿行情较少，对加工费持续存挺价意愿。春节后国内检修矿山暂未恢复，多数计划在3月复产出量，随着炼厂原料消耗，短期TC反弹或放缓。预计各大炼厂下周将陆续确2月TC执行价格，总体趋势仍是上行；成品方面，节后归来广西誉升、广西华锡和云南等炼厂陆续复产，春节前停产未复工企业山能环保、云南昊龙、云南罗平等计划2月下旬陆续恢复出量，月内新增四川四川炼厂减产检修，年初西部矿业产线扩建后未有明显增量，供应开工依旧偏低。 u需求：春节假期后，下游陆续回归生产节奏，开工率表现回升，也有部分企业计划正月十五后开工，需求缓慢恢复。 u库存：整体库存低位，截至2月7日，LME锌交割库存报17.07万吨，持续去库，上期所库存578吨，接近历史低位。 u总结：春节前后基本面趋弱，炼厂原料宽裕，加工费持续反弹，下游节后复产进程缓慢，节内社会库存累增，共同压制下锌价偏弱震荡。 u策略：期货：zn2504区间操作，参考（23500，24500）；期权：逢低波动率买入看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。