锌周报：供减需增 库存低位

供减需增库存低位20250216 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u美国1月CPI超预期反弹，同比上涨3%，为2023年8月以来最大涨幅，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性已达97.5%左右。 u2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。 u锌市场基本面，炼厂原料库存宽松下，加工费整体还是上升趋势，锌锭厂库及社会库存累增下游元宵节后陆续开工，周内现货成交相对冷清。 周度观点 u宏观：俄美双方总统近日就乌克兰问题、中东局势、能源、人工智能、美元力量等多个话题进行了有效通话，地缘政治紧张局面或将得到缓解。近期美国经济数据喜优参半，市场人士多预计3月美联储维持利率不变，但特朗普上台后关税落地，贸易紧张局势则有所升温。国内宏观表现偏暖，两会召开在即，市场人士对政策利好仍存期待。 u供应：原料方面，炼厂原料库存宽松下，继续挺涨加工费；成品方面，据百川盈孚对于2月国内炼厂排产计划调研可知，周内四川及湖南地区个别厂家开始检修，以及冶炼厂对于2月合金排产计划减量，自然月生产天数降低等几方面综合影响下，预估2月国产0#锌锭产量环比下降4万吨左右。 u需求：元宵过后下游企业陆续复产，对原料补货需求仍存，分别来看：氧化锌厂家开工率小幅上涨。目前下游企业虽陆续开工，但主要已消耗原料库存为主；压铸锌合金企业开工恢复至节前水平，开工积极性进一步提升；正月初十前后，华北、华东此前春节停产镀锌板厂家陆续恢复开工，淡季接单需求不佳，部分厂家产线并未满开。 u库存：整体库存低位，截至2月13日，LME锌交割库存报16.34万吨，持续去库，上期所库存952吨，接近历史低位。 u总结：2月供应预计有减量，下游需求有所恢复，国内宏观政策预期偏乐观，预计下周偏强震荡为主。 u策略：期货：zn2504逢低做多，参考支撑位23000元/吨；期权：逢低波动率买入看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。