锌周报：基本面仍维持供增需减

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锌周报 基本面仍维持供增需减 20250810 作者：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622交易咨询号：Z0021111 审核：姜世东从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及热点资讯 宏观：海外宏观美国上半年实际GDP年化增速放缓，就业市场表现疲软，7月非农新增就业仅7.3万，远低于预期。经济就业数据进一步走低，市场普遍预期美联储9月降息概率较高，美元后续有走弱预期。国内7月制造业PMI生产指数季节性走弱，“反内卷”情绪提振已然开始降温，静待宏观指引。 供应：原料方面，近期港口库存有所下降，进口矿供给有收紧，不过炼厂原料库存普遍较高，收货积极性一般；成品方面，月内有江铜合金产线新增投产、内蒙恒富锌产线试产出量，广受关注的新疆火烧云项目预计将在9-10月有产出。8月云南、湖南、内蒙古地区或有炼厂存检修计划，河南、广西、云南、陕西、内蒙古等地区部分炼厂仍以提产为主，在7月开工较高的基础上，8月产量环比仍为增量，供需矛盾逐渐显现。 需求：锌锭消费仍处在传统淡季，下游终端开工下滑，但刚需仍显韧性。部分下游加工企业新增订单表现不足，对锌锭仅维持刚需慎采。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率变化不大，近期市场供需基本面变化不大，淡季消费延续弱势，下游轮胎市场面临成本推涨与需求压制的双重博弈，市场订单增幅有限，导致多数厂家放缓生产节奏，在没有更多利好政策支撑下，预计氧化锌市场继续延续弱势运行；预计下周锌合金厂家开工率持稳，目前锌合金市场淡季趋势明显，市场刚需订单仍存但接单难有明显增量，锌合金厂家生产节奏有所放缓；需求淡季下，企业库存压力仍在，预计下周镀锌管开工或继续保持低位。 库存：整体库存低位，截至8月8日，LME锌交割库存报8.15万吨，上期所库存14346吨，库存水平低位徘徊。 总结：近期宏观情绪消退后盘面回落，关注美联储降息预期消息，目前基本面维持供过于求的局面，上行压力受限。 策略：建议期货zn2510区间操作，参考（21500,23500），企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。 LME锌注销仓单大幅增加，截至8月6日，LME锌库存已连续下降至89225吨，环比上周同期104800吨下降了15575吨，库存低位对锌价反弹形成支撑。 特朗普称可能很快宣布美联储新任主席，市场对9月降息预期升温。近期关税方面，特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税，首先对进口药品征收关税，市场对关税进展关注度较高。 周内处于国产锌精矿集中定价阶段，大矿企业报价上调不大，炼厂到场价平均3800-3900元1金属吨，远地区到厂仍低于3700元/金属吨。不同地区目前对锌精矿需求不同，议价情况不同，但整体锌精矿供给趋势维持增长，尤其进口矿市场依然看增量预期。 影响因素影响程度预测观点 产量 ⋆ ⋆ ⋆ 供应端有增量 利空↓ 下游需求 ⋆ ⋆ ⋆ 需求淡季 利空↓ 库存进出口 市场情绪 ⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆ 库存累库但低位暂无影响暂无影响 利多↑中性中性 成本利润⋆⋆加工费站稳中性宏观⋆⋆⋆“反内卷”风波带动利多↑ 总结偏空↓ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：全球锌矿产量（千吨）图：锌矿进口量（吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：锌矿价格（元/吨）图：国产锌矿产量（万吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：精炼锌开工率（%） 图：全球精炼锌产量（千吨）图：中国精炼锌产量（万吨） 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 202020212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：消费结构（吨）图：锌锭表观消费量与实际消费量（吨） 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。