沪锌周报：关税利空再袭、沪锌供强需弱，空头对待

核心要点及策略

• 沪锌受关税利空影响，供应强于需求，建议空头对待。

影响因素分析

价格数据

• 节后沪锌冲高回落。
• 11-12月差变动有限。
• LME锌0-3M升水显著走强。

基本面数据

• 供应端：
  • 国产矿加工费下滑，锌矿进口亏损扩大，进口矿成交清淡。
  • Antamina矿今年锌产量将增67%至45万吨。
  • 9月精炼锌产量环比减约4%，同比增逾20%。
  • 10月精炼锌产量预计环比增4%，同比增22%。
  • 锌锭进口继续倒挂。
• 需求端：
  • 下游开工降低。
  • 本周镀锌开工降，主要受假期影响。
  • 铁塔订单较好，但整体需求不及预期。
  • 节后国内锌锭现货库存累库。
  • 本周LME锌库存继续去库至同期低位。
• 宏观需求：
  • 地产进入金九银十传统旺季，百强房企销售业绩呈回暖迹象。
  • 10月家用空调排产1153万台，较去年同期减18%。
  • 10月冰箱排产863万台，较去年同期减5.8%。
  • 10月洗衣机排产908万台，较去年同期减1.6%。
  • 9月1-30日全国乘用车新能源市场零售辆同比增16%。
  • 10月光伏组件排产量预计继续小幅下调。

研究结论

• 沪锌供应端压力较大，需求端表现疲软，叠加关税利空，建议空头策略。