沪铅终端市场有所好转 沪锌延续供强需弱态势

发布时间：2025-10-22 09:37:52作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 10月21日，沪铅期货主力合约收涨0.35%至17160.0元。 持仓量变化 10月21日收盘，沪铅期货持仓量：-4639手至33556手。 背景分析 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动。 后市展望 铅市供需双增，再生铅因原料问题开工不确定性较大，为铅价提供一定支撑，预计短期铅价维持区间盘整。后续持续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动。 研报正文研报正文 资讯资讯 铅 1.SMM调研显示，华北地区一大型再生铅炼厂近日复产，精铅日产量已超500吨。企业称目前原料供应稍显紧张。 2.10月20日【LME0-3铅】贴水41.78美元/吨，持仓152131手减3442手。 锌 1.Silvercorp发布了截至2025年9月30日的第二季度的生产和销售数据，该季度其铅产量为1420万磅，同比增长8%，锌产量为560万磅，同比下降3%。其中Ying矿区加工了265002吨矿石，生产了1292万磅铅和142万磅锌;GC矿加工了76249吨矿石，铅产量为130万磅，锌产量为422万磅。 2.10月20日【LME0-3锌】升水230.29美元/吨，持仓211259手减13012手 投资策略投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.59%。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动;再生铅方面，前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量;需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。 整体来看，铅市供需双增，再生铅因原料问题开工不确定性较大，为铅价提供一定支撑，预计短期铅价维持区间盘整。后续持续关注上下游企业开工情况及宏观情绪变动。 【交易策略】暂时观望。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.32%，沪锌主力合约较前日上涨0.53%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-95元/吨。 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3,400元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至118.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势;供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右;需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。 整体来看，沪锌基本面延续供强需弱的偏弱态势，加之宏观扰动，价格有所承压，随着伦锌库存不断去化，LME0-3 back结构不断加深，警惕海外结构性风险。 【交易策略】暂时观望。 【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货